中信特钢(000708):产品布局优化升级,稳健经营夯实韧性-2023年年报点评

3月13日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入1140.19亿元,同比+15.94％;实现归母净利润57.21亿元,同比-19.48％;实现扣非归母净利润52.63亿元,同比-13.41％;基本每股收益为1.13元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.65元(含税)。

   点评:稳健经营跑赢大势,全年业绩符合预期。2023年公司销售毛利率为13.14％,同比-1.6pct;销售净利率为5.17％,同比-2.06pct。毛净利率的下降主要因下游需求低迷、钢材价格下跌、原材料价格高企等影响所致。在钢铁行业需求及预期下滑的背景下,行业整体效益处于近年来较低水平,据中国特钢协会统计数据显示,2023年,重点统计特钢企业利润总额同比下降32.40％。在全行业盈利下滑之际,中信特钢作为特钢龙头,业绩表现优于行业大势。

   坚持市场需求为导向,抢抓能源用钢发展契机。面对轴承钢市场等需求下滑的影响,公司根据市场变化迅速转变思路,抢抓石油石化、电力工程、风电光伏、新能源汽车等行业发展契机,积极发展能源用钢及汽车用钢,使得特钢产品产销量稳步提升,为稳健经营提供保障。2023年公司钢材总销量达到1889万吨,同比增长24.4％,创历史新高,其中出口销量达到238万吨,同比增长50.1％;2023年能源用钢同比增长56％(剔除天津钢管销量数据仍同比增长19％);汽车用钢销量同比增长20％。

   "两高一特"持续发力,产业布局优化升级。2023年,公司"两高一特"产品销量同比增长37％,其中高温、耐蚀合金销量增长19％,高强钢销量增长12％,特种不锈钢销量增长113％,重点培育的80余个"小巨人"项目品种销量突破668万吨。公司于2023年取得天津钢管控股权,拥有了约500万吨的特种无缝钢管产能,为公司在高端无缝钢管领域做强做大奠定坚实基础。2023年,天津钢管效益明显改善,其中产品出口71.9万吨,再创历史记录,开发新产品30万吨,重点品种销量119万吨,同比增长7.1％,在油气石化行业高端产品份额进一步提升。凭借着高附加值产品产能的持续扩张,公司产品结构加快优化升级,为盈利能力转好提供支撑。

   投资建议:凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势,公司能较好的抵御行业波动风险。随着公司收购天津钢管以及与南钢股份的协作并进,公司业绩稳健向好得到保障。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.32元和1.47元,对应3月13日收盘价的PE分别为11.75倍和10.60倍,维持对公司的买入评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;环保风险;原材料价格波动风险;行业竞争风险;政策风险;外贸出口风险。