仕净科技(301030):与晶科签订20GW电池订单,合资建设20GW切片+电池产能-公告点评

核心观点:

   事件一:根据公司签订日常经营重大销售合同的公告,公司将于2024年1月1日起至2025年12月31日向晶科能源及其子公司销售包含但不限于182尺寸的太阳能单晶电池片/A级片约25亿片,若按8W/片计算,对应订单规模达20GW;该合同为锁量不锁价合同,每月价格将根据PV-Infolink网站公布均价和市场行情价格作参考。

   事件二:根据公司拟与临空管委会签订合作协议的公告,公司拟与晶科能源及资阳市临空管委会共同建设20GW切片+20GW电池片产能,项目公司已成立,公司持股90％,晶科能源持股10％,项目分两期建设,一期10GW硅片+10GW电池预计24年4月开工建设,24Q4实现首片下线,二期根据项目进度及市场情况择机进行;厂房及基建等由政府代建,公司仅支付设备款项,其中35％为自有资金、65％为自筹。

   锁定TOPCon龙头订单保证满产满销,协同主业设备强化效率及成本优势。根据公司于互动易等平台的回复,公司一期9GW(设计产能)TOPCon项目已于23年底出片,以单条产线满产调试时间7天计算,预计将于24年4月满产,剩余9GW(设计产能)计划于一期满产后开始设备安装,有望于24H1投产,我们预计24年公司TOPCon电池出货量有望达10GW。此次逆势扩产彰显公司信心,按当前投产进度,预计25年出货量有望达30GW。公司TOPCon转换效率行业领先,并发挥设备业务协同优势降低非硅成本,盈利优势有望凸显。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利1.9/7.8/10.4亿元,考虑到公司TOPCon量产效率与非硅成本行业领先,充分受益高效电池红利,给予24年13倍PE,合理价值70.76元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。光伏装机不及预期,新技术竞争加剧,产业链价格大幅波动,扩产不及预期等。