仕净科技(301030):TOPCon电池获大客户大单,新增长极更清晰

公司披露:全资子公司仕净光能将在24年1月1日至25年12月31日,向晶科能源及其子公司销售包含但不限于182尺寸光伏电池片/A级片约25亿片。同时,公司、晶科能源与资阳临空管委会签署投资协议,拟与晶科共同出资成立项目公司负责投资年产20GW硅片+20GW电池基地,一期项目电池与切片各10GW拟于4月动工年末竣工。公司电池片新业务未来增长更清晰,我们调整盈利预测,并相应调整目标价为75-80元。

   获得大客户大单,新增长极逐渐清晰。公司公告全资子公司仕净光能将在24年1月1日至25年12月31日,向晶科能源及其子公司销售包含但不限于182尺寸光伏电池片/A级片约25亿片,估算近20GW,参照近期市场价格对应金额约90-100亿元。去年12月公司宣城首期9GWTOPCon电池投产,即将开始放量生产,二期9GW可能在今年年中投产,公司产线配套SE、激光诱导烧结等新技术并预留下一步迭代空间。此次超预期获得领跑企业大单,是对公司产品与能力的有力背书,公司电池片产生贡献的时点有望显著提前。若新基地如期达产,公司年底TOPCon电池将达30GW,是为数不多的有规模和大客户的三方供应商,后续高增长更突出,新增长极更清晰。

   N型电池片差异大,高效TOPCon供应相对紧张。TOPCon工艺/技术要求高,过去2年行业扩产落地情况一直不及预期,而头部企业还在不断推微创新和迭代。

   同时,去年行业景气度和融资环境都出现大变化,后续有效产能落地情况可能继续打折,供需仍会有序。目前多方面的迹象表明(去年未交付数据、近期招标、政策变化),国内市场需求可能好于市场预期,TOPCon电池片的供需态势或进一步偏紧。

   公司环保设备业务处于高速发展期。公司是废气废水纯水处理环保设备领先供应商,下游覆盖光伏、TMT、冶炼等工业客户,在光伏电池的装备环节市占率近5成。N型电池正在成为主流路线,多数有财力与技术储备的企业,都会积极扩张,公司将显著受益本轮N型技术变革。同时,公司环保配套的核心环节,自供比例不断提升,后续盈利能力将有更好支撑,目前订单充足,有望支撑公司2024年高速增长及明年不错的增长。

   投资建议:公司传统业务有一定安全边际,目前在高增长期;TOPCon电池成为其新增长极,增长贡献将不断加大。此外,公司摸索了不依赖补贴能盈利的固碳业务模式,其CCUS设施在陆续投运,有望在未来形成新贡献。调整盈利预测,并相应调整目标价为75-80元。

   风险提示:公司电池片投产及运行不及预期,光伏下游需求疲软,固碳业务开工率低于预期。