仕净科技(301030):与晶科签署25亿片电池片采购合同,拟投建20GW硅片+20GW电池片实现一体化布局-事件点评

事件:2024年3月8日,公司公告与晶科能源及其下属子公司签订《电池片采购合同》;拟与资阳市临空经济区管理委员会签订投资合作协议。

   与晶科签订《电池片采购合同》,年化采购量约10GW。1)采购量:安徽仕净光能将在合同期内(2024/1/1-2025/12/31)向晶科销售包含但不限于182尺寸的太阳能单晶电池片/A级片约25亿片(具体执行数量以月度采购订单量为准)。我们按8W/片测算,25亿片对应20GW,年化采购量10GW。仕净光能一期按9+9GW两个厂房分阶段投运,第一个9GW于2023年12月底投产,根据建设进展我们预计第二个9GW有望于2024Q2投产,晶科年化采购量占仕净光能一期产能的56％。2)采购价格:双方每月价格根据PVInfolink网站每周公布的均价和市场行情价格作参考。截至2024/3/6,PVInfolink网站显示TOPCon电池片(182mm/24.5％+)均价为0.47元/W,近期电池片厂家尝试性的调高电池报价。

   与晶科共同投资年产20GW硅片+20GW电池片项目,向光伏中下游一体化拓展。公司和晶科能源与资阳临空管委会签订《高效太阳能电池片研发生产项目投资协议》,拟投资年产20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。1)项目规划:分两期建设,一期项目年产10GW硅片+10GW太阳能电池片,二期根据项目进度及市场情况择机建设。2)股权占比:公司持股90％,晶科持股10％;3)项目进展:目前项目公司已设立,一期厂房建设计划于2024年4月动工,公司预计2024Q4末竣工并完成首片电池下线。4)资金安排:公司仅支付购买设备款项,通过35％自有资金及65％自筹资金解决。项目场地、厂房基建、机电设施等建设费用全部由地方政府出资,同时政府将给予新建项目补贴、设备购置补贴、租金补贴、绿电政策补贴、人才补贴、回购补贴等相关补贴。

   光伏制程污染防控设备龙头,光伏中下游一体化布局+固碳新成长。1)环保设备订单高增:2023年以来已公告新增中标总额超100亿元(含联合体),一体化模式＆产业链延伸能力验证,单GW价值量快速提升。2)电池片+硅片一体化布局:已规划安徽宁国年产24GWTOPCon电池片、四川资阳年产20GW硅片+20GW电池片项目。硅片+电池片一体化增强竞争力,原有设备业务协同带来客户+成本优势,①客户端:公司为光伏制程污染设备领域龙头,累积大量光伏组件客户资源。②成本端:设备运维经验可降低非硅成本。3)固碳需求有望加速:凭借协同主业积累的催化技术优势,固碳项目可低成本捕集烟气CO2＆处置钢渣＆资源化制建筑材料,三方共赢。截至2023Q3已建成投产2条线,在建/拟建4条线,随碳市场扩容,水泥钢铁固碳需求将加速释放。

   盈利预测与投资评级:公司配套设备订单高增筑牢业绩基础;电池片投产逐步贡献增量,新增一体化产能提升远期盈利;固碳需求有望加速。公司预告2023年归母净利润1.80-2.45亿元,我们维持2024-2025年归母净利润预测9.04/12.51亿元,对应9、7倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:订单不及预期,项目建设进展不及预期,行业竞争加剧