许昌智能(831396):输配电控制设备提供商-北交所个股研究系列报告

许昌智能继电器股份有限公司成立于2009年,2014年在新三板挂牌,2024年在北交所上市。许昌智能主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务,以及电力工程总承包业务。公司具备提供智能配用电产品和系统、城市轨道交通供用电、"一站式"电力总承包、智慧小区、能源云平台、电动汽车充换电、数据中心、能效管理系统、微电网储能系统、光储充一体化系统等整体解决方案的能力。

   公司产品广泛应用于市政工程、轨道交通、能源电力、数据通信、工矿企业、房地产、低碳园区等领域,在国网智能电网研究院、北京地铁、石家庄地铁、郑州地铁、南昌地铁、郑州东站、重庆西站、北京大兴国际机场、张北风光输储示范工程、北京世园会、北京冬奥会、国电投平潭综合智慧能源示范项目、中建七局光储充示范项目等重点项目及国电投、国家电网下属各省公司均得到了应用。

   近年来,公司的营业收入、净利润持续增长,公司的成长性较好。2020年至2022年,公司营业收入的平均增长率为23.73％,2023年三季度营收同比增长62.32％;2020年至2022年,公司净利润的平均增长率为26.99％,2023年三季度净利润同比增长144.97％。根据公司2023年业绩快报显示,公司营收预计同比增长21.70％,归属于上市公司股东的净利润预计同比增长14.61％。

   盈利能力方面,近年来,公司毛利率及净利率均出现了下滑。2023年三季度,公司毛利率为24.16％,较2020年下降了4.51个百分点;2023年三季度,公司净利率为6.71％,较2021年下降了3.29个百分点。公司毛利率下降主要是因为公司毛利率较低的总包业务占比增加导致的。另外,公司期间费用率相对稳定。

   公司的研发投入较大,2020-2022年,公司研发费用年均投入2,099万元。2023年三季度,公司研发费用为1,873万元,同比增长19.28％。根据公司招股书资料显示,公司目前拥有7项发明专利、48项实用新型专利和98项软件著作权,同时公司被认定为省级企业技术中心、省级工程技术研究中心、河南省博士后创新实践基地、市级重点实验室、国家发改委开放式研发平台。

   公司资产周转方面,公司应收账款周转天数较大,并且是持续上升的趋势,公司对下游客户的话语权相对较弱。此外,公司的现金收入比也处于较低水平,均值仅为74％。