永新股份(002014):23年业绩表现稳健,高分红持续回馈股东-年度点评

事件:永新股份发布2023年年报。2023年公司实现营业收入33.79

  亿元,同比增长2.26％;归母净利润4.08亿元,同比增长12.46％;

  扣非后归母净利润3.85亿元,同比增长19.68％。其中2023Q4公司

  实现营业收入9.00亿元,同比下降1.67％;归母净利润为1.15亿

  元,同比增长1.96％;扣非后归母净利润为1.04亿元,同比增长

  23.06％。

   BOPE薄膜业务产能释放,23年整体业绩稳步增长

  公司充分发挥规模和产业链配套优势,持续加大研发投入,深入贯彻

  创新发展理念,积极响应国家"智能制造"战略,全面推进业务财务

  一体化ERP升级,融合MES系统,提高生产自动化水平;加快产品

  创新,提升市场竞争力,在市场逆境中仍维持良好的发展势头。分品

  类看,2023年公司彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、

  油墨业务分别实现收入25.52/0.44/5.25/1.55亿元,同比-0.05％/-

  9.55％/+14.50％/+1.76％。分地区看,2023年公司国内、国外市场分别

  实现收入29.99/3.80亿元,同比+1.60％/+7.82％。多年来,公司与诸

  多跨国快消品企业以及国内品牌企业建立了合作关系,立足国内市

  场,走向国外市场。

   前,公司的综合实力位于行业前列,在国际市

  场竞争亦具有自身的优势。

  产能方面,随着全资子公司永新新材BOPE生产线的BOPE/BOPP产品

  产能投产,作为公司支柱产业的彩印复合包装材料的主要原材料实现

  了自供为主,外采为辅的模式。23年塑料软包装薄膜生产量同比增

  长37.81％、销售量同比增长44.94％,主要系年产8000吨新型功能

  膜材料项目、年产33000吨新型BOPE薄膜项

   产能释放所致。受

  益于产业链配套完整,产品创新和工艺革新更快一步,市场竞争力进

  一步增强,产品盈利能力提升。

   23年盈利能力显著提升,高分红政策延续

  公司一直积极实施"纵向一体化"发展策略,持续稳健的推进自建或

  并购延伸产业链,提升技术平台,完善配套生产,降低生产成本,确

  保产品良率和品质稳定性:另一方面,公司功能薄膜新材料开发能力

  增强,逐渐形成优势互补,公司抗市场风险的能力增强,有利于稳定、

  提高毛利率水平。2023年公司毛利率为24.66％,同比增长2.46pct;

  23Q4毛利率为24.25％,同比增长1.21pct,盈利能力显著改善主要

  系原材料价格持续回落、彩印复合包装原材料自供率进一步提升。

  期间费用方面,2023年公司期间费用率为10.09％,同比增长0.27pct;

  销售/管理/研发/财务费用率分别为1.70％/3.81％/4.29％/0.29％,同

  比分别持平/-0.21/+0.21/+0.28pct。其中,2023年财务费用率同比

  增长,主要系汇兑损失增加所致。综合影响下,2023年公司净利率为

  12.26％,同比增长1.10pct;23Q4公司净利率为13.03％,同比增长

  0.43pct。

  此外,23年公司实现经营现金流5.15亿元,同比下降5.19％,现金

  流持续稳健。公司延续高分红政策,拟向全体股东每10股派发现金

  红利5.5元(含税),对应分红比例为82.60％,按照2024年3月5

  日收盘价9.47元/股计算,对应股息率为5.81％。

   投资建议:公司作为国内塑料软包龙头,不断积累技术、管理优势

  与客户资源,稳步推进产能扩张,有望长期受益于行业升级与格局优

  化。我们预计永新股份2024--2026年营业收入为37.20、40.72.45.52

  亿元,同比增长10.11％、9.45％、11.80％:归母净利润为4.75、5.42、

  6.13亿元,同比增长16.44％、14.10％、13.13％;,对应PE为12.2x、

  10.7x、9.5x,给予24年15.2xPE,目标价11.85元,维持买入-A的

  投资评级。

   风险提示:原油价格波动风险;新项目投资风险;行业竞争加剧风

  险等。