中信博(688408):Q4业绩表现亮眼,支架龙头终得正果-年度点评

事件描述

   公司发布2023年度业绩快报,全年实现收入64.3亿,同比增长74％;归母净利3.5亿,同比增长696％;扣非净利3.2亿,同比增长2321％。

   事件评论公司业绩表现亮眼,彰显支架龙头企业应有实力。2021年以来,因组件涨价,地面电站需求承压,支架竞争激烈且跟踪渗透率提升缓慢,公司业绩承压次数居多。2023年公司业绩表现优异,标志着组件跌价、地面电站起量后,公司从报表端已大步走出困境,拐点后加速成长的趋势显而易见。

   拆分来看,公司Q4收入规模超30亿,占全年比重接近50％,相较往年40％左右水平更高。公司产品及市场结构持续优化,Q4印度、中东、拉美等非欧美海外市场占比预计较高,且多为跟踪支架。受益于此,公司Q4毛利率预计环比有所提升。同时,我们预计Q4公司产能利用率超100％,各项费用显著摊薄,费用率预计下降明显。

   展望后续,公司量利趋势明确向好,值得期待。量上,公司Q4末在手订单47亿(跟踪36亿+固定10亿+其它1亿),支撑明年销量延续高增,且结构上有望进一步向高盈利的跟踪支架倾斜。在此背景下,我们预计公司2024年收入有望增长20％-30％以上。市场方面,公司充分享受非欧美海外市场的加速增长,强化拉美本土布局,同时巩固中东、印度优势。利上,地面电站需求起量+跟踪渗透提升逻辑持续兑现,我们预计后续公司跟踪、固定支架新订单毛利率有望保持良好水平,且不乏进一步提升的空间。

   我们预计公司2024年实现归母净利润5.0亿,对应PE为24倍。维持买入评级。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。