同享科技(839167):Q4出货环比略降,业绩符合预期-2023年报点评

事件:公司发布2023年年度报告,实现营收21.75亿元,同增74％,归母净利润1.20亿元,同增140％,扣非归母净利润1.15亿元,同增149％;2023Q4营收5.71亿元,同环比+92％/-15％,归母净利0.39亿元,同环增227％/16％;扣非净利润2023Q4为0.38亿元,同环增219％/14％。2023Q4毛利率为10.23％,环降1pct,主要系需求放缓,焊带价格有所下行。业绩超预告上限,剔除2023Q4增值税抵减带动其他收益增加0.13亿元后,公司业绩符合预期。

   2023Q4需求放缓、价格承压、出货环降12％:(1)出货端:2023年公司焊带出货约2.6万吨,同增80％+,其中2023Q4出货约7000吨,环降12％,从产品结构看SMBB焊带占比不断提升,2023Q4SMBB占比约60-70％,环增20pct+;(2)价格端:受2023Q4下游需求放缓影响单吨价格约8.2万元,环降3％;(3)盈利端:2023Q4毛利率约10.2％,环降约1pct,主要系价格下行所致。展望2024年,我们预计焊带出货同增20-30％。

   股权支付带动2023Q4费用上行、增值税抵减增加其他收益带动业绩环增:2023Q4公司支付股权费用约600万元,使得公司管理、研发费用环比上行,带动公司2023Q4期间费用率环增1pct至6％;同时受先进制造业企业增值税抵减政策影响,2023Q4获得其他收益约1300万元带动2023Q4业绩环增。

   投资建议:考虑下游组件盈利承压及焊带环节竞争加剧等因素,我们预计2024-2026年归母净利润1.46/1.77/2.1亿元(2024-2025年前值为1.62/2.08亿元),同增21％/21％/19％,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、政策不及预期。