阳光诺和(688621):营收维持高增,自主研发逐步兑现-2023年度业绩快报点评

事件描述

   公司发布2023年度业绩快报公告,实现营业收入9.54亿元,同比增长40.98％;实现归属于母公司所有者的净利润1.94亿元,同比增长24.43％;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.89亿元,同比增长33.33％。

   事件评论营收维持高增长,新签订单稳步增长。2023年公司持续推进市场拓展,新签订单稳步增长,同时公司持续加强技术平台和人才队伍建设,进一步增强药物综合研发服务能力,提升内部运营效率,促进业绩持续稳步增长。同时公司持续推进品种自研储备战略,进一步完善技术成果转化事业部的建设,持续加大自主立项的多肽创新药、改良型新药和特色仿制药的研发投入,通过前期累计研发投入,形成技术成果在未来转化过程中获得长期收益,为公司长期稳定发展奠定良好基础。

   持续进行研发投入,管线丰富。公司研发费用率一直维持较高水平,2023年前三季度,公司投入研发费用8313万元,研发费用占营业总收入的12.01％。公司的研发投入主要用于自主立项的创新药、改良型新药和仿制药项目。在创新药方面,公司在研产品主要应用在镇痛、肾病与透析、肿瘤辅助、心脑血管、抗菌用药等适应症领域;在改良型新药方面,公司在药物传递系统上开展技术研发及产业转化研究,以长效微球制剂、缓控释制剂等为研发重点;在仿制药方面,公司在研产品重点包括复杂注射剂、多肽制剂、局部递送与透皮吸收药物、儿童用药、罕见病用药及其他特殊制剂等。截至2023H1公司内部在研项目累计已超290项,公司研发人员987人,占员工总数的比例为83.29％;研发人员本科及以上学历817人,占研发人员的比例为82.78％;研发人员硕士及博士180人,占研发人员的比例为18.24％。

   仿创结合,服务+自研一体化。除了服务药企进行仿制药和创新药的开发之外,公司自主立项的创新药/改良型新药/仿制药项目也不断取得新进展,其中截至2023年上半年,公司在研创新药STC007(一种高选择性的多肽类KOR激动剂)已经进入II期临床试验阶段。预计随着公司更多自研品种转让、权益品种获批销售,将为公司贡献业绩弹性。

   我们预计公司2024-2025年将实现归母净利润2.68亿元/3.63亿元,对应当前股价的估值为25倍/19倍,给予"买入"评级。

   风险提示1、国内医药政策环境若发生重大变化,将影响公司客户需求;

   2、公司自主研发项目推进不及预期的风险。