奥迪威(832491):超声波传感器龙头,基本盘稳固,新布局下高成长可期-公司跟踪报告

公司业绩稳定增长,盈利能力显著提升:公司2023年业绩快报显示公司2023年实现营业总收入4.69亿元,YOY+24.06％,归母净利润为7816.2万元,YOY+47.55％,基本EPS为0.55元。公司业绩增速稳定,2019-2023年营业总收入CAGR为16.9％,归母净利润CAGR为93.2％。随着公司产品结构的持续优化,公司近年毛利率水平显著提升,从2019年的24.17％增长至2022年的35.15％,2023年Q3公司毛利率提升至39.71％。我们看好公司业绩持续稳定增长。

   公司行业地位稳固,国产替代下市占率提升空间大:公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等,广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。美国、日本以及德国等发达国家传感器技术开发较早,常年占据世界主导地位,市场份额合计近70％,我国传感器相对起步较晚,大部分传感器企业缺乏核心技术,据工信部数据,我国敏感元件与传感器大部分仍依赖进口。公司目前在国内已处于市场领先地位,产品和技术持续升级,在性价比上具明显优势,公司将持续受益于国产替代进程,市占率提升空间大。

   公司技术领先,注重研发:公司持续加大研发投入,紧跟前沿技术发展趋势,做充分的前瞻技术储备,确保产品与技术在行业内和下游应用上保持先进性。公司注重自主研发,研发投入占营收比重较高,2022年公司研发投入共计3220万元,占营业收入的8.52％。公司陆续推出多应用场景下的技术创新,如智能驾驶方向AKⅡ传感器、机器人防撞与触控感应、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS超声波传感器、CPD车载生命监测传感器,镜头自清洁执行器,以及流量工控系统等。截至2023年6月30日,公司拥有专利274项,其中发明专利52项。

   公司产品矩阵持续扩充和优化,市场增量空间大:公司持续加大新产品、新技术的投入,布局新一代传感器,扩充产品品类,向新领域拓展。公司自主研发的新一代可编码调频AKⅡ超声波雷达适用于L3、L4级智能驾驶系统,已获主机厂批量应用,预期出货占比将持续提升。公司新品"芯片级解决方案,新一代移动香薰专用雾化芯片ADW001"在AWE中国家电及消费电子博览会亮相。公司超声波镜头清洗方案亮相CES消费电子展。未来公司将规划更多高端传感器与执行器品类,公司产品矩阵的持续扩充和优化将为公司带来较大市场增量空间。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为4.69/5.71/6.96亿元,YOY24.09％/21.75％/21.93％,归母净利润0.78/0.95/1.18亿元,YOY47.47％/22.15％/23.89％,EPS0.55/0.68/0.84元,首次覆盖给予公司"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济景气不达预期,主要客户销量不达预期,新客户及新产品拓展不达预期,募投项目进展不达预期