震有科技(688418):新签大额卫星通信订单,成长曲线进一步延伸-公司事件点评

事件:震有科技于2024年3月1日晚间公告,于近日收到公司作为参与方与某客户在北京市签订的某国卫星通信项目的购销合同,合同总价款为1.12亿美元(不含税)。若该合同顺利履行,将对公司未来的业绩产生积极影响。

   2023年公司生产经营情况大幅好转,新签大额卫星通信订单助力公司成长。据公司2023年业绩快报,预计公司2023年实现营业收入8.74亿元,较2022年的5.32亿元同比高增64.12％;预计2023年实现归母净利润-0.83亿元,较2022年的-2.15亿元有明显收窄。我们认为公司此次新签1.12亿美元订单较公司整体年度营业收入金额而言相对较多,或将对公司后续生产经营和业绩体现产生积极影响。

   卫星互联网建设驶入快车道,组网进程不断提速。北京时间2024年2月29日21时03分,我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭,成功将卫星互联网高轨卫星01星发射升空(由中国航天科技集团有限公司五院抓总研制),卫星顺利进入预定轨道,发射任务获得圆满成功。2月中国航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书》,预计我国2024年航天实施100次左右发射任务,有望创造新纪录。其中商业航天发射次数有望达30次,同比增加50％,发射数量实现跃升。2023年中国实施67次发射任务,位列世界第二,研制发射221个航天器,发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录。根据艾媒咨询数据,2015-2021年中国商业航天产业市场复合增速为22.3％,2022年中国商业航天的市场规模突破1.5万亿元,预计2024年将突破2.3万亿元。我们预计伴随技术的不断成熟,卫星互联网组网进程有望加速推进。

   卫星应用场景与方式延展,行业有望迎来黄金发展阶段。2月26日据新华社,我国卫星互联网运营商中国卫通将向市场提供更多的消费级卫星互联网产品,并将联合航空公司推出航空卫星互联网产品流量套餐,进一步拓展航班应用场景。继年初荣耀发布Magic6支持双向卫星通信功能后,2月小米发布会推出全新机型14Ultra同样新增双向卫星通信功能。我们认为随着手机厂商旗舰机型陆续搭载卫星通信功能叠加卫星运营商不断拓宽卫星应用场景及领域,卫星互联网行业有望于应用侧进入发展的黄金阶段。

   投资建议:考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升,以及海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性,我们预计2023/2024/2025年公司归母净利润实现-0.87/1.90/2.97亿元,2024～2025年对应PE17/11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:卫星网络基础建设规模不及预期;海内外运营商设备需求不及预期。