必易微(688045):收入环比改善,拓宽产品矩阵打开成长空间-2023年度业绩快报点评

事项:

   2024年2月23日,公司发布2023年度业绩快报公告:

   1)2023年:营业收入5.78亿元,同比增长10.01％;归母净利润-0.19亿元,同比减少150.24％;扣非后归母净利润-0.59亿元,同比减少404.22％;

   2)2023Q4:营业收入1.56亿元,同比增长24.77％,环比增长28.80％;归母净利润-0.05亿元,扣非后归母净利润-0.19亿元。评论:收入环比改善,需求复苏叠加新品放量有望带动公司业绩重回高增轨道。2023年终端需求疲软,公司积极开拓市场,产品销量提升带动营业收入同比+10.01％。为满足产品布局和业务拓展需要,公司持续加大研发投入力度,2023年研发投入占营业收入的比例约为30％,为长期发展提供坚实保障,利润部分受到研发费用增长影响。分季度看,下游需求回暖带动公司业绩逐步改善,2023Q4公司实现收入1.56亿元,同比+24.77％/环比+28.80％。展望未来,随着行业周期复苏叠加公司新品持续放量,有望带动业绩重回高增轨道。

   终端需求复苏在即叠加国产替代加速推进,本土PMIC厂商有望持续受益。目前国内LED驱动、DDIC等行业芯片公司去库存阶段进入尾声,手机等新产品发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐渐回升。参考行业周期现状,我们认为半导体行业景气周期已开始回暖。竞争格局方面,目前我国电源管理芯片国产化率仍较低,在上一轮缺芯潮叠加国产替代背景下,必易微等国产厂商在部分细分赛道已逐渐崛起。目前公司已成为驱动IC及AC/DC市场中的优势供应商,同时公司积极拓展DC/DC、电机/栅极驱动、电池管理等新产品,布局研发信号链业务,未来有望在需求复苏及国产替代推进过程中持续受益。

   新能源市场发展带动BMIC芯片量价齐升,公司积极布局打开远期成长空间。光伏储能、电动车等终端快速发展,带动电池管理芯片重要性日益增加。由于BMIC芯片的技术壁垒较高,目前市场主要玩家为TI、MAXIM等全球头部大厂,必易微作为国内少数实现高串数AFE芯片技术突破的企业,已拥有可支持高达18串"高精度锂电池监控及保护"核心技术,产品可覆盖110V以内储能及电池系统应用,可被应用于可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组等众多领域。目前公司正在积极推进AFE芯片的市场化进程,并加快电池保护、电量计等新品研发进展,未来有望快速放量贡献业绩增长。

   投资建议:终端需求逐步回暖,国产替代加速推进,公司持续拓宽产品布局,打开远期成长空间。考虑到下游需求复苏程度不及预期,我们将公司2023-2025年归母净利润预测由-0.18/0.40/0.82亿元调整至-0.19/0.31/0.61亿元,对应EPS为-0.27/0.44/0.88元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;新产品开发进度不及预期;下游需求不及预期。