领益智造(002600):质量回报双提升,智能制造平台持续升级-点评报告

消费电子行业领先地位持续巩固,全面打造一站式"智造"平台。公司是国际智能手机品牌厂商重要供应商之一,借助与其深度合作,不断巩固自身在精密结构件领域的领先地位,并不断通过内生外延并举的方式,构建了"高端材料-精密功能件-结构件-功能模组组装-整机组装"的完整产业链条,业务领域全面覆盖消费电子、新能源车、光伏和储能等市场。

   消费电子:公司在进一步稳固并提升核心产品在智能手机市场的份额同时,不断攫取笔记本电脑等传统消费电子的零部件市场份额,卡位VR/AR、AIpin、机器人等新兴领域,人工智能有望撬动智能终端硬件行业的发展奇点,公司有望充分受益。

   新能源车:公司在新能源车领域当前的布局主要为电池结构件,包括电芯盖板、电芯壳、连接片等,已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎及成都等生产基地。

   光伏:赛尔康印度生产基地,是美国前五大太阳能公司Enphase微光伏逆变器的代工生产商,Enphase是全球微逆龙头供应商,微逆的渗透将为公司带来可观的成长弹性。

   升级智造水平,加强成本管控,提升企业效益。公司通过自主研发自动化设备,打造高效的现代化智慧工厂,有效降低生产成本,于此同时,公司不断通过内部挖潜,在经营、管理等方面实现增效,生产流程不断优化,产品良率不断提升,存货周转提速,业绩成长性不断兑现,2023年前三季度,归母净利润18.70亿元,同比增长52.49％,扣非归母净利润16.84亿元,同比增长20.46％,毛利率20.84％,同比提升1.11pct.。

   回购彰显信心,分红回报投资者。2022年至今,公司累计回购股份6361.91万股,累计回购金额高达3亿元,体现了公司对自身高质量成长的信心,结合员工持股计划,有效提升团队的凝聚力和核心竞争力。此外,2023年公司多次分红,累计现金分红10.17亿元,通过稳健的分红政策,公司与投资者较好的共享企业发展与成长。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.40亿、30.79亿和41.81亿元,当前股价对应PE为16.44、12.50和9.20倍,维持买入评级。

   风险提示:1、新能源与服务器等新业务拓展不及预期;2、结构件等新兴市场增长不及预期;3、核心客户AR/MR产品的出货量不及预期。