春立医疗(688236):业绩符合预期,关节续约或带来利好-2023年业绩快报点评

本报告导读:

  集采影响下全年业绩小幅下滑,符合预期。目前集采负面影响已基本出清,关节续约

  或带来利好,维持增持评级。

   投资要点:

  维持增持评级。维持2023-2025年预测EPS为0.72/0.95/1.25元,参照板

  块中枢给予2024年目标PE34X,维持目标价32.30元,维持增持评级。

  业绩符合预期。公司发布业绩快报,经初步核算,预计2023年实现营收

  12.09亿元(同比+0.6％,下同),归母净利润2.78亿元(-9.7％),扣非净

  利润2.54亿元(-7.3％);据此计算,2023Q4实现营收4.16亿元(-5.7％),

  归母净利润0.97亿元(-0.8％),扣非净利润0.92亿元(-0.2％)。在关节,

  脊柱国采形成的降价、渠道补差、基数效应,以及销量增长的综合影响下

  全年业绩略有下滑,业绩符合预期。

   集采负面影响已基本出清,关节续约或带来利好,关节首轮国采降价及基

  数影响巳于2023年充分出清;脊柱2024年有望在2023年国采后渠道补

  差形成的低基数上强劲增长;运医国采预计2024Q2起执行,但规模尚小

  预计影响有限。关节国采续约招标预计于2024年4月左右完成,参考近

  几次高耗国采规则以及关节国采续标1号公告表述,预计公司首轮未中

  标的膝关节本次续约时有望中标,2024Q2起有望贡献增量。作为产品质

  量好、供应服务能力强的国产关节龙头企业,公司份额亦有望持续提升。

   持续研发创新,不断创造新增长点。公司在优势的关节领域持续研发创

  新,近期3D打印肿瘤膝关节、锆铌球头髋关节等新品陆续获批,竞争力

  持续加强。业务蓝图亦积极拓展,骨科领域脊柱、运医、创伤产品线持续

  丰富,齿科、PRP、机器人等战略布局不断推进,有望陆续创造新增长点。

   风险提示:关节国采续约规则或结果不及预期,手术量不及预期