莱特光电(688150):1Q24业绩预告超预期,看好品类扩张驱动成长-年度点评

公司预告2023年归母净利润同比下滑26.8％莱特光电发布业绩快报,公司预计2023年实现营收3.0亿元,同比增长7.3％;归母净利润0.77亿元,同比下降26.8％;扣非净利润0.55亿元,同比下降25.7％。根据业绩快报测算,4Q23公司实现营收1.03亿元,同/环比增长79.2％/81.4％,主要是下游客户对于OLED终端材料的需求提升叠加公司Greenhost材料销量大幅增加所致。4Q23公司实现归母净利润0.21亿元,同/环比上升45％/73％,利润增速低于营收主要是Greenhost产品放量期间利润率水平低于其他产品以及研发费用增加、政府补助下降所致。

   公司预告1Q24实现营收1.13-1.41亿元,同比增长60％-100％;归母净利润0.39-0.48亿元,同比增长66％-106％;扣非净利润0.35-0.42亿元,同比增长85％-123％;1Q24营收及利润超出市场预期,主要是OLED材料需求较好及新产品规模效应提升所致。

   关注要点持续布局OLED发光材料,看好品类扩张和客户覆盖加大带来的成长性。截至2023年底,公司RedPrime、GreenHost实现量产供应,新产品RedHost、GreenPrime、BluePrime、BlueHost积极推进国产替代,我们认为以上产品布局或将成为公司未来业绩快速增长的基础;客户方面,公司持续供货头部客户,新增视涯等硅基OLED客户,目前正量产测试,同时持续向维信诺等新客户送样,我们看好未来实现客户拓展后带来的成长性。

   京东方布局8.6代线、iPadPro引入OLED屏、苹果VisionPro上市等或将对股价形成催化。根据京东方公告,8.6代线项目产品主要定位笔记本电脑/平板电脑等高端显示屏。根据Omdia,苹果或将于2024年在iPadPro以及2026年在MacBookPro采用混合OLED屏幕,我们认为苹果作为行业风向标,有望引领IT显示进入OLED时代。据Omdia预测,全球平板及笔记本OLED面板出货量预计将从2023年的1,290万片提升至2028年7,430万片,CAGR高达42％。VisionPro采用硅基OLED,推动OLED在VR/AR领域应用持续渗透,莱特光电已实现为视涯发光材料供货。

   盈利预测与估值由于下游消费电子景气度不及预期影响公司产品销量,我们下调2023和2024年净利润29％和14％至0.77亿元和1.69亿元,引入2025年盈利预测2.48亿元。当前股价对应2024/25年42/29倍市盈率。下调盈利预测但考虑发光材料仍处于快速国产替代过程中,我们下调目标价7％至21.5元,对应2024/25年51/35倍市盈率,目标价相较于当前股价有21％的上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险大客户依赖度高,新客户拓展低于预期;OLED终端材料销量不及预期。