仕净科技(301030):装备业务高增长,TOPCon电池有望带来新贡献

2023年12月公司宣城一期9GWTOPCon产线如期投产并开始爬坡调试,公司是少数几家实现大规模N型电池产能落地的电池三方供应商。目前公司产线调试顺利,预期在二季度逐步达产。公司产线配套SE、LECO等新技术,并有较多的意向/潜在合作组件客户,有望在今年实现批量出货并贡献业绩。公司原设备业务受益本轮N型电池的技术变革,充沛的在手订单支撑其保持高增长。

   TOPCon电池片业务将逐步产生贡献。2023年公司披露拟分期建设24GWTOPCon电池项目,去年12月,宣城首期9GW的TOPCon电池项目正式投产,是少数几家实现了大规模产线落地的电池片三方供应商,公司有望在2024年就形成大批量的供应。公司产线已配套SE、激光诱导烧结等新技术,调试期技术与产品参数对标先进同行,未来有望形成较强的竞争力。此外,公司环保配套设备自供有一定成本优势,未来可能在盈利水平上有所体现。

   N型电池片差异大,高效TOPCon供应相对紧张。N型TOPCon产品目前仍在快速迭代进步中,对技术、工艺的要求比较高,在产品的效率、成本上体现出来的企业间差异比较大。目前仍是少数企业能够稳定供应高效电池片,供需态势相对偏紧,业界反馈,节前已有N型电池厂商小幅调涨报价。

   公司光伏环保设备受益于本轮N型电池片技术变革。N型电池有望在今明年成为电池片的主流路线,多数有财力与技术储备的企业,都在积极扩张以应对本轮技术变革。公司是光伏制造废气、废水、纯水处理等环保设备的领先供应商,受益于本轮技术变革。此前公司已预告2023年扣非净利润2-2.65亿,同比增长123.9％-196.7％,考虑股权激励、电池片研发投入等影响,实际装备业务利润率更高一些。截至2023Q3公司合同负债规模增至7.6亿(2022年同期为0.47亿),订单充足支撑公司业绩成长;此外2月5日公司披露收获成渝3项产业园建设项目中标通知,后续装备业务增长确定性更高。

   固碳业务有望在未来形成新增长点。公司固碳方案利用钢渣等材料捕集CO2,再与矿粉、粉煤灰等材料混合,制备超细高活性复合矿粉,应用于水泥、混凝土等下游,实现兼顾减碳目标与固废处理,是目前较少见的不依赖补贴能盈利的碳回收模式,未来可能有较大推广空间。

   投资建议:考虑产业链价格调整,预测2023、2024年公司净利润2.1、6.5亿,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期、新业务不及预期、原材料价格波动。