米奥会展(300795):乘制造业出海东风,助国别专业展放量-首次覆盖报告

本报告导读:顺应制造业出海大势,深耕境外展二十载铸就高壁垒,转型专业展提速放量释放重大边际变化,叠加数字化赋能和并购扩张,公司宏图可期。

   投资要点:预计2023-2025年营业收入分别为7.83/10.64/12.95亿元,增长率分别为125％/36％/22％。归母净利润分别为1.81/2.69/3.58亿元,EPS分别为1.19、1.76和2.34元/股。给予2024年26xPE,对应目标市值为70.41亿元人民币,目标价46.02元,给予"增持"评级。

   乘制造业出海东风,支撑境外展景气度上行。我国拥有全球最大的制造业体系,但在经历快速发展后,面临产能过剩问题,制造业出海成为必然之举。2023年上半年我国有进出口实绩的外贸企业约有54万家,足见潜在客户空间巨大。此外多项政策出台稳定外贸环境,将有力推动境外展发展。

   深耕二十载铸就高壁垒,转型专业展提速放量。公司作为境外展龙头竞争优势明显:成功打造Homelife和Machinex两大IP,品牌力显著;标准化流水线和精细化分工铸就强运营能力,积累丰富行业资源卡位产业链先发优势。顺应行业发展趋势,从综合展走向专业展,n个专业展×n个国别,乘数效应蕴含巨大增长潜力。且公司依靠内部孵化平台,可实现低风险转型。

   数字化赋能包贡献增量,外延并购加速拓展布局。推出数字化赋能包对展前、展中、展后全方位赋能,实现交易与合作的最大化可能,将成为公司的第二增长曲线。公司重视并购整合实现外延拓展,先后成功收购华富展览和中纺广告,加速品类扩张和区域布局。

   风险提示。行业竞争加剧;地缘政治风险;专业展推进不及预期;