中油工程(600339):签署塔里木乙烯项目总承包合同,助力国内业务高质量发展-公告点评

事件:公司发布《关于子公司签订EPC承包合同的关联交易公告》,子公司与塔里木石化签署了独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯项目乙烯装置工程总承包EPC合同,合同金额42.52亿元人民币。

   点评:项目与中国石油合作推进,助力国内业务持续高质量发展。项目合作方为中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司,建设地点位于中国新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古自治州库尔勒上库高新技术产业开发区石油石化产业园,包括新建120万吨/年乙烯装置(含35万吨/年裂解汽油加氢单元)的全部工程及其相关配套工程,预计于2026年6月30日工程中间交接。公司直面向中国石油提供油气田地面、油气储运、炼油化工及"双碳三新"等工程建设服务,与中国石油形成了长期稳定的合作关系,该项目的实施预计将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生一定的积极影响,助力国内业务稳定发展。

   中国石油加速布局乙烷制乙烯,公司有望持续获得高价值炼化合同。目前我国绝大多数乙烯项目的工艺为石脑油裂解法,而轻烃裂解路线以乙烷等轻烃为原料,在不消耗石油的同时,能耗水平较低,具备较强的经济潜力。中国石油在长庆、塔里木分别拥有乙烷制乙烯产能80万吨、60万吨,在长庆、塔里木布局乙烷制乙烯二期项目,随着中国石油推进乙烷制乙烯项目建设,公司有望通过和中国石油的长期合作关系,持续获取高价值炼化项目合同,助力公司炼化工程业务长远发展。

   "一带一路"背景下,国际能源化工合作加速推进,公司有望充分受益。在"一带一路"背景下,中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。23H1公司海外营收占比为30％,公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力,已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商,在阿联酋沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市场,随着"一带一路"和国际能源合作进一步推进,公司有望持续受益。

   盈利预测、估值与评级:公司和中国石油形成长期合作关系,随着母公司国内外业务的开拓和对外合作进一步加深,公司有望持续受益。我们维持对公司的盈利预测,2023-2025年归母净利润分别为10.51、12.26、14.32亿元,对应的EPS分别为0.19、0.22、0.26元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、合同未履行风险。