盛路通信(002446):计提商誉减值业绩承压,期待卫星、车载新领域拓展-2023年度业绩预告点评

事件:公司近日发布2023年度业绩预告,预计2023年度实现归母净利润0.42～0.54亿元,同比下降77.84％～82.76％;实现扣非归母净利润0.20～0.29亿元,同比下降87.45％～91.35％。预计第四季度实现归母净利润-1.21～-1.09亿元,同比环比均转为亏损,预计主要系公司计提商誉减值影响;第四季度实现扣非归母净利润-1.13～-1.22亿元,同比环比均由盈转亏。受客观因素及计提商誉减值影响,公司业绩短期承压。

   卫星互联网建设如火如荼,公司具备技术积累和军民协同资源优势,有望构筑新增长曲线。我国卫星互联网正有条不紊建设,2023年多次发射卫星互联网技术试验卫星;2024年2月3日,中国移动搭载星载基站与核心网设备的两颗低轨试验卫星"中国移动01星"和"星核验证星"成功发射入轨,该双星试验系统为全球首套面向5G演进及6G的天地一体星上处理验证系统。低轨卫星互联网具备时延低、速率高等优势,是弥补地面网络覆盖不足、构建天地一体网络的重要组成部分。公司掌握卫星通信关键技术、有军工电子产品应用于卫星通信领域,具备技术积累和军民协同资源优势,卫星互联网天线产品、上下变频组件等产品可应用于低轨卫星通信领域,相关业务正有序推进,有望贡献新业绩增长点。

   自动驾驶实现量产交付。汽车自动驾驶等级正从L2/L2+向L3/L3+演进,对高精度定位需求达厘米级。公司GNSS双频多模有源技术的研发有利于推动高精度定位在自动驾驶领域的应用,且在自动驾驶领域已取得数个新项目并部分实现量产交付。预计随着自动驾驶汽车的进一步发展,公司市场占有率有望提升,助力公司业绩进一步成长。

   关键技术优势显著,产品持续升级迭代。公司超宽带上下变频、微波/毫米波、有源相控阵等技术具备竞争优势,并且持续进行产品开发和技术创新,支撑公司民用及军工产品矩阵不断丰富,客户合作持续加深。

   盈利预测:盛路通信是我国军民两用通信企业,看好公司在卫星互联网、自动驾驶等领域的技术布局和拓展,实现长期业绩增长。预计公司2023-2025年实现营收13.10/16.14/20.52亿元,实现归母净利润0.51/2.29/3.41亿元,对应EPS0.06/0.25/0.37元,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期。