宇通客车(600066):高景气度持续,1月产销数据超预期!

公司公告:宇通客车2024年1月销量为2797辆,同环比分别+122％/-41％;产量为2997辆,同环比分别+152％/-31％。

   淡季不淡,一月产销数据超预期。24年一月销量数据同比+122％,超过我们预期,我们认为是国内国外共振推动的高景气度延续。国内方面,2023年一季度受到2022年新能源补贴退坡透支影响较大,叠加疫情放开初期交付尚有阻碍,2023年一季度交付数据基数较低;国外方面,根据中客网数据,2023年出口实现了同比51％的高增,2024年预计出口高增延续,推动这轮客车大周期上行。

   大中客占比同环比高增。分车辆长度看,2024年1月大中轻客销量为1773/728/296辆,同比分别+211％/+69％/+15％,环比分别-28％/-53％/-58％。大中客销量占比89％,同环比+10pct/+4pct。

   公司整体补库。2024年1月公司整体补库200辆,大中轻客库存变化为+180/+51/-31辆。

   交付国内公交大单,公交复苏趋势初现。1月公司100辆客车交付攀枝花,其中包括88辆新能源公交;1月公交99辆高端纯电动公交车交付南京。国内公交车迎来新一轮换车周期,2024年有望实现销量复苏。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023～2025年营业收入为267/347/414亿元,同比+23％/+30％/+19％,归母净利润为16.5/24.4/30.4亿元,同比+117％/+48％/+24％,对应EPS为0.8/1.1/1.4元,对应PE为20/14/11倍。公司为高股息标的,维持"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。