白云山(600332):子公司拟挂牌新三板,战略布局稳步推进-事件点评

事件:近日公司召开2024年第一次临时股东大会,审议通过了如下议案,1)《关于终止分拆控股子公司到香港联合交易所有限公司上市的议案》;2)《关于控股子公司拟申请在新三板挂牌的议案》;3)关于修订《广州白云山医药集团股份有限公司独立董事制度》相关条款的议案。

   广州医药若顺利挂牌新三板,有利于落实公司战略布局动作,进一步拓宽公司融资渠道。广州医药系公司控股子公司,其主要从事医药批发和零售业务,公司将通过聘请具有相应资质的中介机构,申请广州医药股票在新三板挂牌并公开转让,本次挂牌完成后,广州医药将根据资本市场环境及战略发展需要,未来择机寻求在北交所上市。

   公司增长看点:一聚一扩夯实主业,持续改革释放业绩空间。1)聚资源、强品种,稳固大南药板块发展根基。持续整合内部资源、强化渠道推力及终端拉动、推动营销创新等方式,加强产品梯队建设,继续推进分类分策打造更多不同领域的"巨星品种",加快培育潜力品种。2)扩渠道、拓新品,增强大健康板块发展动能。王老吉凉茶聚焦核心渠道,大力拓展餐饮渠道,持续发力即饮市场,重点跟进礼品及宴席市场等渠道,继续提升市场铺货率和占有率。同时加大对新产品的开发、销售,逐步将刺柠吉、荔小吉等产品培育成为大健康板块重要产品。3)持续推动改革,有利于释放业绩空间。自2021年公司内部首个试点单位成功实施职业经理人制度以来,公司积极稳妥扩大职业经理人改革试点范围,按照"成熟一个,推进一个"的原则,支持更多符合条件的企业进行改革试点。公司将围绕"双效"提升发展主题,继续推进落实企业改革、职业经理人改革、经理层任期制与契约化管理等政策,推动公司高质量发展。

   广药集团部署24年重点工作,关注品牌、改革、国际化。1月29日,公司控股股东广药集团召开2024年经济工作会议,全面总结2023年的工作成绩,并部署2024"数字经济年"的重点工作。会议上广药集团党委书记、董事长强调了2024年八大重点工作,其中需要加大关注的是,1)抓住新消费需求,建设品牌广药。把握新消费模式下的增量市场,积极适应消费新特点;

   2)加快国际化拓展,围绕"一点两地"全新定位,继续深化粤港澳医药健康产业合作,并加快开拓国际业务;3)建设高效广药,按照新一轮国企改革深化提升行动要求,围绕"强管理,强党建,强人才",建设"四新"现代新国企。我们认为广药集团2024年重点工作部署有利于推动公司在品牌推广、四大业务及公司治理优化、国际化拓展等方面有序、有质发展。

   投资建议:公司推动大品牌战略,四大业务板块形成较完整的产业链,品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源,一聚一扩有望强化竞争优势,大商业转型发展优化成本管控,广州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革,有望释放管理效率与活力。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为43.47亿元、48.05亿元、52.81亿元,EPS分别为2.67元、2.96元、3.25元,当前股价对应2023-2025年估值分别为12x、11x、10x,维持"增持"评级。

   风险提示:集采政策的不确定性、行业竞争加剧、产品销售不及预期、改革进度不及预期、盈利能力下降风险。