拉卡拉(300773):单季利润承压,主业稳步修复,支付GPV同比略降-23年业绩预告点评

事件:1月31日拉卡拉发布2023年度业绩预告,略低于预期。预计全年归母净利润4.4～6.6亿元/同比扭亏;预计全年扣非净利润3.8～6.0亿元/同比扭亏。

   公司支付主业稳步修复,4Q业绩环比下滑。1)公司支付业务稳步修复:23年公司把握国内线下消费场景恢复契机,推动产品创新与市场拓展并举,实现主业毛利率提升;全年归母净利润4.4～6.6亿元(已减计股份支付费用0.6亿)/同比增长18.8～21.0亿元,剔除资金退还事项影响后23年归母净利润同比+45％～+118％。2)4Q业绩有所承压:公司4Q23归母净利润-1.8～0.4亿元/环比-265％～-65％,4Q扣非净利润-1.1～1.1亿元/环比-153％～-42％;预计主因4Q线下收单市场修复偏弱。

   全年支付GPV同比略降,扫码收单业务加速成长。2023年公司实现支付交易金额4.5万亿元/同比-0.2％,2H23公司GPV为2.2万亿元/同比+2.3％/环比-1.3％;全年实现扫码支付金额超1.2万亿/同比+31％(9M23扫码GPV同比+21％),占支付交易金额比重超26.6％。行业层面看,9M23国内银行卡消费总金额100.5万亿元/同比+3.4％,联网POS机规模为4304.3万台/较22年末+21.0％,消费场景持续修复。我们认为,后续国内消费需求稳步提升,拉卡拉有望依托强大推广网络和稳定市占率实现交易流水回暖。

   持续拓宽支付服务深度广度,加速向支付综合服务商转型。23年公司聚焦赋能小微商户,全面优化拉卡拉开放平台,目前可为50+细分行业提供数字解决方案;并推出拉卡拉钱包APP,为商户提供运营全环节数字化服务,截止23年底累计注册用户超260万、月活超100万。24年公司将进一步进军香港、日本、新加坡等海外市场,对接Visa海外收单渠道实现境外本地收单服务,持续提升海外市场支付服务能力。

   投资分析意见:23年公司交易流水受限于线下消费场景修复节奏,但公司作为第三方支付龙头,GPV市占率稳定、商户服务深度广度持续拓展,有望受益于后市线下消费场景持续修复,维持"强烈推荐"评级。预计2023-2025E拉卡拉营业收入为56.3、69.4、77.7亿元,同比+4％、+23％、+12％;2023-2025E归母净利润为5.9、7.7、9.4亿元,同比+141％、+31％、+23％。24/1/31收盘价对应2024-2026E动态PE估值为17.9x、13.6x、11.1x。

   风险提示:线下支付修复不及预期;支付业务费率提升不及预期;行业政策变化。