翰博高新(301321):深耕笔电背光模组领域,AIPC与车载显示拉动公司成长-专精特新研究专题系列之三

公司的产品背光模组主要应用于笔记本电脑、车载显示等领域,与京东方、华星光电、群创光电、深天马、惠科等知名显示面板制造商建立了合作关系,财务状况相对稳健。公司在液晶显示面板制程中主要参与后段背光显示模组组装工艺。公司下游客户较为集中,京东方为公司第一大客户,2022年京东方销售额占公司总销售额比例为80.18％。公司注重研发创新,持续加大研发投入,2022年公司研发投入为1.34亿元,占营业收入的6.08％。受全球电子行业需求放缓影响,2022年公司营收下滑,但2023年前三季度营收和归母净利润实现增长,随着库存逐渐出清,公司业绩有望迎来拐点。

   AIPC拉动下游笔电需求增长,笔电行业有望迎来拐点,公司有望直接受益。根据英特尔发布的"AIPC加速计划",预计2025年前将会推出超过1亿台AIPC,我们认为客户端AI产业应用有望加速。AIPC能够针对工作、学习、生活等场景,为用户提供通用场景下的个性化服务。AIPC的到来标志着PC产业的重大转折,Canalys预计商务市场于2025年-2030年迎来AIPC浪潮。预计2024H1将出现新一轮的AIPC浪潮,2027年AIPC出货量渗透率将达到60％。公司深耕笔电背光模组领域,有望受益于AIPC行业发展。

   汽车智能化带动全球车载显示产业创新浪潮,公司发力车载MiniLED背光产品。预计汽车智能化和电动化将推动HUD、液晶中控等汽车电子显示面板市场持续增长。根据GlobalMarketInsights预计,2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元,2020年至2025年复合增速达12％。中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升,车载屏幕的发展为背光显示模组行业带来了新的增长点。目前,车载显示行业逐步向大屏化、高清化、分屏化和个性化方向发展。MiniLED背光显示器将具高度的性价比优势,2022年以来,包括凯迪拉克LYRIQ、理想L9和飞凡R7在内的多款车型已搭载MiniLED背光屏幕并交付客户。公司已经具备成熟的车载连屏设计与工艺方式,包括贴合工艺、胶水种类、工序类型等,并实现多样车载连屏,包括二连屏、三连屏、Z型屏等,可整合单一LCM即包含驾驶、中控、副驾三个单元。公司发力车载Mini-LED背光产品,车用MiniLED背光产品已经与多家Tier1供应商及整车厂商展开合作。

   盈利预测及投资评级:公司深耕笔电背光模组领域,AIPC与车载显示拉动公司成长。预计2023-2025年公司EPS分别为0.31元,0.75元和1.33元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:笔记本电脑销量不及预期、AIPC发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED导入不及预期。