鸿合科技(002955):Q4业绩同比高增,海外自有品牌快速增长,看好公司长期发展机遇

事件:1月16日,公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润3.25-3.45亿元,同比下降13.03％-18.08％;实现扣非归母净利润2.83-3.03亿元,同比下降4.87％-11.16％。

   业绩短期压力释放,Q4业绩同比高增。根据业绩预告数据测算,2023年单Q4公司预计实现归母净利润0.25-0.45亿元,同比+108％-275％,有较大幅度改善。2023年全年来看,公司业绩同比有所下滑,主要是公司投资收益同比有较大幅度下降,以及海外自有品牌快速发展导致海外代工业务大幅减少。

   过去一年,国内市场竞争激烈,头部集中度大幅提升,公司凭借良好竞争优势稳居行业领先位置;海外方面,公司实现自有品牌快速增长,盈利能力大幅提升。我们认为,公司在教育平板市场具有较强竞争力,同时积极拓展新市场和新业务,看好公司长期发展。

   收购海外子公司全部股权,看好海外自有品牌快速发展。根据公司公告,2023年11月15日,公司股东大会审议通过了《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》,公司100％控股企业鸿途香港拟以现金方式购买美国新线公司25％的股权,此次交易完成后,公司持有美国新线的股权比例将由75％变为100％,美国新线成为公司的全资子公司。值得注意的是,本次交易拟支付现金对价不超过4,125万美元,具体根据美国新线的未来盈利目标完成情况进行调整,考核目标为:美国新线公司2024-2027年分别完成净利润(扣非前后较低者)2,750/3,025/3,328/3,660万美元。我们认为,此次交易表明了公司对于海外业务长期发展的信心,目前公司海外自有品牌在北美市场已处于行业领先水平,在海外教育信息化渗透率持续提升趋势下,未来有望保持稳健增长,此外,公司也在加速开拓欧洲、亚太等海外市场,有望贡献新的增量。

   布局智慧体育教育新业务,有望打造第二增长曲线。根据2023年起正式施行的《中华人民共和国体育法(修订草案)》,国家将体育科目纳入初中、高中学业水平考试范围,建立符合学科特点的考核机制,大力推进体育教育改革,为体育教育服务行业带来全新发展机遇。2023年公司通过收购"迹动体育"正式进军体育教育行业,进一步夯实了鸿合教育数字化全生态体系建设。

   我们认为,公司聚焦教育信息化行业,具有较为深厚的积累和渠道优势,有望在体育教育改革需求下打造又一增长曲线。

   盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.28/5.03/7.12亿元,EPS分别为1.40/2.14/3.03元,当前股价对应PE分别为18/12/8x,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;客户拓展不及预期;原材料价格波动风险;

   宏观经济波动风险。