海力风电(301155):业绩短期承压,行业拐点在即-公司点评报告
财通证券 2024-01-30发布
核心观点
事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年全年实现归母净亏损0.68-0.89亿元,同比下滑233.35%-243.32%;实现扣非归母净亏损0.97-1.17亿元,同比下滑397.87%-439.58%。
计提大额减值&下游需求不振导致业绩承压:公司2023年业绩亏损,主要系:1)2019年起公司采用较为严格的预期信用损失率,同等账龄条件下坏账准备计提比例相对较高。由于海上风电"抢装潮"期间已完工项目较多结算进度较慢,2023年资产减值损失及信用减值损失累计计提约1.96亿元;2)2021年海上风电"抢装潮"后,新增项目的投建规模下降市场需求阶段性不足;海上风电"平价上网"后设备产品价格整体下行,公司产品单位价格亦下降;新建基地建成转固,折旧摊销金额有所提升,叠加产能利用率相对较低,单位成本上升;在手订单中部分项目受施工建设进度影响,未能完成发货,利润规模受此影响减少;3)因2023年度风速条件不佳等原因,公司参股投资的海上风电场全年发电上网电量减少,使得投资收益相较去年大幅下降;4)2023年度,公司非经常性损益对净利润的影响金额约0.29亿元。
海上风电储备项目充足,行业拐点在即:虽然近两年来海上风电行业受到各种因素影响发展节奏变缓,但基于国内沿海省市"十四五"海上风电发展规划,"十四五"期间尚有超30GW并网装机需求未得到释放,海上风电项目储备丰富,2024年至2025年海上风电行业有望迎来大规模开发建设。随着公司各基地投产稳步推进,有望受益于行业拐点到来业绩回暖。
投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入18.20/68.25/107.85亿元,归母净利润-0.86/8.36/12.74亿元。对应PE分别为-/12.25/8.04倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:海上风电项目开工建设不及预期;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险