华扬联众(603825):营销主业度过业务调整阵痛期,迁址长沙战略布局数字文旅-公司点评报告

事件

   公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润-4.4亿元到-6.4亿元,同比增长1.0％-32.0％;扣非后归母净利润-4.3亿元到-6.3亿元,同比增长0.5％-32.1％。

   点评

   营销主业度过业务调整阵痛期,人员精减优化公司成本结构。2023年公司加强了现金流和应收账款的管理,放弃了部分账期过长的业务订单,营收规模有所减少。此外,2023年因整体消费恢复不及预期,公司为帮助客户挖掘流量效果,根据客户情况对业务组合进行了调整,一定程度影响了毛利率。为了优化长期业务模式,2023年公司整合主营业务线,裁减了非重点业务,收缩相关业务人员,承担了较多转换成本,也在一定程度上拖累盈利能力。随着公司聚焦核心主业以及顺利度过业务结构调整阵痛期,营收规模有望持续增长,人员费用成本将大幅压缩,从而确保公司实现长期稳定发展。

   重构营销工作流,实现全链赋能、多维增效。公司推出了"算力(大模型计算能力)+脑力(人的创造力)"完美结合的"华扬营销大脑",实现工作流优化再造。算力层面,华扬营销大脑可以抓取消费者行为数据,以及时掌握真正驱动消费的DCD系统,挖掘代表用户需求的关键词,并进行分析与解读;脑力层面,华扬营销大脑进一步结合集成ChatGPT-4、MidjourneyV5等大模型,经过公司专属多年的大数据进行私有化训练和部署的创意协作工具HIGC,将关键词重新解构,转化为Midjourney等图像创作模型可识别的高度精准"prompt"指令词,智能化生成从文本到视觉的一站式品牌内容。华扬营销大脑通过集成数据能力,实现文字解读与图像创作联动,不仅显著减少了品牌洞察的时间成本,更能激发创作灵感,并形成完整的数据驱动内容闭环,实现持续优化。

   迁址长沙发挥协同优势,打造数字化文旅生态。公司凭借营销能力以及数字化技术优势,与故宫、秦始皇帝陵等多个博物馆进行合作,将传统文物与现代艺术结合,守正创新,推出故宫首款数字艺术藏品-故宫云课二十四节气数字徽章,并成功孵化了嬴小政、秦大伟等文创IP。2023年9月,公司加入湖南省"金芙蓉"跃升行动计划,正式变更注册地址至长沙,未来将与湖南财信金控、湘江集团等地方国企深度战略合作,为城市和公司的高质量发展注入新动能。长沙市文旅资源丰富,拥有长沙世界之窗、梅溪湖国际文化艺术中心、大王山湘江欢乐城、华谊(长沙)兄弟电影小镇等知名旅游景点,公司主业与长沙文旅业态完全契合,未来有望利用自身数字文旅运营经验盘活当地存量文旅项目,并充分享受产业聚集带来的协同优势及各项政策的扶持,未来也将服务更多省域文化旅游景点的传播需求,积累文旅IP资源并改善盈利能力。

   投资建议:

   我们预计公司23-25年有望实现营业收入63.18/85.57/102.94亿元,归母净利润-4.44/1.60/2.40亿元,对应EPS为-1.75/0.63/0.95元,根据2024年1月29日收盘价,24-25年分别对应16/11倍PE。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   AI工具效果不及预期风险;核心客户流失风险;市场竞争加剧风险;宏观环境波动风险。