春秋电子(603890):23H2环比改善明显,看好AI PC浪潮下公司业绩释放-2023年业绩预告点评

公告要点:公司披露2023年业绩预告,2023年公司预计归母净利润为0.3到0.45亿元,同比减少71.39％到80.92％。预计扣非归母净利润为0.22到0.30亿元,同比减少84.92％到88.94％。单季度来看,23Q4公司归母净利润预计为0.20到0.35亿元,22Q4同期为-0.41亿元,扭亏为盈,同比改善明显;扣非归母净利润预计0.16到0.24亿元,22Q4同期-0.28亿元,扭亏为盈,同比显著改善。

   全球PC出货量同比降幅持续收窄,复苏趋势明确,公司作为笔电结构件龙头有望保持23H2良好状态,业绩持续改善。根据IDC数据,全球PC出货量23Q2环比回升8％,同比降幅收窄至14％,23Q3环比回升11％,同比降幅进一步收窄到8％,23Q4出货量环比微降2％,同比降幅收窄至0％。此外,AIPC也加速了换机周期推进。公司笔电结构件业务伴随行业回暖复苏明显,Q3及Q4环比大幅改善,未来有望伴随行业回暖维持23H2良好状态。随着公司南昌、越南工厂产能爬坡、客户不断开拓,产能利用率有望改善,持续改善公司业绩。

   开拓车用镁铝结构件业务,大型半固态设备巩固技术壁垒,业绩释放在望。镁铝合金结构件是汽车轻量化的重要解决方案,对提升电车续航、降低电池成本有显著作用。公司作为国内少数拥有先进半固态射出成型工艺的企业,同时拥有车用大型半固态设备,在镁铝结构件的加工精度、速度、良率等方面均占优势,叠加公司在笔电镁铝结构件领域的多年积累,公司有望掌握先发优势率先切入客户供应链构筑壁垒。随着车用镁铝结构件产能扩张以及镁铝结构件渗透率的提升,该业务有望接力笔电结构件成为公司第二增长曲线。

   盈利预测与投资评级:我们预计AIPC将加速换机周期推进,且公司车用结构件业务符合轻量化趋势增长空间广阔。我们预计受到年末费用计提影响,下调对公司2023年的盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为0.37(前值0.82)/2.26/3.53亿元,当前市值对应PE分别为97.11/15.89/10.18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子需求恢复不及预期;新能源车镁合金结构件渗透不及预期;应收账款风险。