乔治白(002687):高股息、快速增长的职业装龙头,23年业绩超预期

公司公告2023年度业绩预告,超预期。公司预计2023年归母净利润1.7亿元-2.1亿元,同比增长39.96％-72.89％,扣非归母净利润1.6亿元-2.0亿元,同比增长31.30％-64.12％。主要得益于公司积极迎接挑战,努力开拓市场,优化业务结构,随着销售增长带动收入提升。

   公司是国内职业装行业龙头,2023年Q1-3业绩创上市以来新高。根据公司财报,公司客户多为金融、电力、电信、邮政、烟草等行业的大型企业。2023年Q1-3公司营收9.64亿元,同比增长8.70％,归母净利润1.24亿元,同比增长57.82％,均创2012年上市以来新高,自2017年以来,公司营收CAGR为10％,归母净利润CAGR为18％。

   职业装行业景气度高,韧性强,龙头公司市占率不断提升。职业装、运动休闲、家纺是服装家纺板块中为数不多的多数上市公司2023年前三季度归母净利润超过2019年同期的行业。得益于职业装产品的规范化、集群化和品牌化逐渐成为发展趋势,龙头公司市占率不断提升。

   公司股息率近5％,2012年上市以来坚持高分红。根据我们对于公司2023年归母净利润预测,结合公司2022年的分红比例及目前市值,公司股息率为4.70％。2012年上市以来公司分红率为46.65％。

   看好公司业绩有望持续快速增长。职业装市场规模大,格局分散,受益集采政策利好龙头企业。公司竞争力强,不断巩固品牌、渠道、产品核心优势,同时积极实施生产智能化改造。此外,战略进军校服市场,有望成为新的利润增长点。实施股权激励充分调动激励对象积极性。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年公司每股收益分别为0.39元/股、0.48元/股、0.58元/股。参考可比公司,同时基于公司高股息快速增长,给予24年15倍PE,合理价值7.14元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。经济下行风险;行业竞争的风险;校服业务的拓展风险。