青岛银行(002948):营收盈利表现亮眼,扩表速度大幅提升-2023年业绩快报点评

事件:1月29日,青岛银行发布2023年业绩快报,实现营业收入124.7亿,同比增长7.1％,实现归母净利润35.5亿,同比增长15.1％。年化加权平均净资产收益率为10.7％,较上年同期提升1.8pct。

   点评:低基数下营收增速明显走高,盈利增长保持稳健。公司2023年营收、归母净利润同比增速分别为7.1％、15.1％,其中营收增速较1-3Q23提升5.3pct,盈利增速则小幅下行0.1pct;4Q单季营收、归母净利润同比增速为30.8％、14.8％,同比分别提升58.9、18pct。公司营收增速明显提升,盈利增速保持稳健,主要由于:①净利息收入增速大体保持稳健。存量按揭利率下调虽造成一定拖累,但考虑到公司按揭贷款占生息资产的比重不足10％,影响或相对有限,预估在1～2bp,且公司扩表明显提速能够实现较好对冲;

   ②债市利率下行或驱动债券估值收益实现较好增长。22Q4受债市利率上行影响,公司非息收入增速季环比走低44.7pct至-3.9％,而23Q4十年期国债利率由2.72％的高点下行17bp至2.55％附近。23Q4债市利率下行叠加低基数作用,预计公司投资收益、公允价值变动损益或明显好于上年同期。此外,公司以"金租+理财"为两翼的综合化运营,也将对手续费收入形成较好支撑。

   ③拨备计提力度或有所提升。2023年公司营业支出增速较1-3Q23提升7.8pct至0.4％,考虑到公司23Q4不良确认增加,料拨备计提力度有所提升。

   信贷维持高增,非信贷类资产配置力度加大。23Q4,公司单季新增总资产规模为268亿,同比多增285亿,总资产同比增速为14.8％,较3Q末提升5.4pct。其中,贷款、非信贷类资产新增规模分别为25、243亿,同比分别多增37、247亿;贷款、非信贷类资产余额同比增速分别为11.5％、18.2％,较3Q末分别提升1.4、9.5pct。

   公司信贷投放维持较高强度的同时,加大了对非信贷类资产的配置力度,驱动扩表速度大幅提升。青岛银行聚焦山东省制造业强省三年行动计划及低碳发展,23Q3末制造业贷款、绿色贷款较年初增幅分别为46.2％、30％,远高于一般贷款10.6％的增幅水平。在省级战略加持下,预计公司2024年贷款增量安排总体乐观,在制造业、绿色、普惠等重点领域信贷投放有望维持较高景气度,对公司业绩形成支撑。

   存款增长好于贷款,市场类负债吸收力度加大。23Q4,公司单季新增存款规模为68亿,同比少增27亿,存款余额同比增速为13.1％,较3Q末走低1.2pct;存贷比为77.7％,较3Q末下降0.7pct。公司存款增长虽不及上年同期,但相对好于贷款,存贷比有所改善,存贷板块资金来源与资金运用实现较好匹配。同时,公司为匹配非信贷类资产的大幅扩张,加大对市场类负债的吸收力度。

   不良率较年初下行3bp至1.18％,处在历史较低水平。23Q4末,青岛银行不良贷款余额为35亿,较3Q末增加约1.5亿;不良贷款率为1.18％,较23Q3末提升4bp;拨备余额较3Q末减少6.3亿至80亿,拨备覆盖率较3Q末下降28.7pct至226％。公司4Q不良确认有所增加,不良贷款率有所上升,但较年初仍下行3bp,不良贷款率仍处在历史低位。

   盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的开局之年,未来三年将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行2023年信贷投放稳健发力,资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000亿,理财业务具有较强提升潜力。维持公司2023-2025年EPS预测为0.60/0.69/0.79元,当前股价对应PB估值分别为0.59/0.54/0.49倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。