黄山旅游(600054):业绩符合预期,关注一季度客流走势-2023年业绩预告点评

本报告导读:业绩符合预期,关注高基数下2024Q1的客流边际走势。

   投资要点:投资建议:平价出行趋势下传统景区保有更高恢复弹性,维持公司2023-2025年EPS分别为0.57/0.67/0.72元,维持目标价16.6元,维持增评级。

   业绩简述:2023年实现归母净利润3.6-4.6亿元(中值4.1亿元),恢复至2019年的106-135％,扣非归母净利润3.35-4.3亿元(3.8亿元),恢复至2019年的107-137％;单2023Q4看,归母净利润实现-0.48至0.52亿元(中值0.02亿元),2019Q4为0.04亿元,扣非归母净利润-0.72至0.23亿元(中值为-0.24亿元),2019Q4为-0.07亿元;

   业绩符合预期:①因前期公司披露经营数据及管委会高频客流跟踪,,2023年业绩预告符合前期预期;②考虑到2023年3月起开始实行免票政策以及2023Q1报复性出游旺盛共同影响,后续高基数下客流量走势更为关键,将成为景气度的重要支撑与验证,另外黄山门票占比相对较低(10％左右),因此受免票折扣影响相对较弱;

   后期关注新项目和交通改善:①2024年6月池黄高铁的通车对九华山与黄客流串联起到促进,对连接华东市场亦有所拉动,宁宣黄高铁建成有望拉动南京地区客流;②以途马科技为首的旅游服务业快速增长;③东黄山项目二期索道建设按计划推进,此外徽菜门店有望加速拓店贡献增量。

   风险提示:疫情反复影响、补贴优惠延长经济恢不及预期