国星光电(002449):深耕LED行业,深厚技术积累赋能成长-公司点评报告

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   近日CES2024展会上,多款超高亮度、高分辨率的MicroLED微显示器,以及MicroLEDAR眼镜新品亮相。

   点评:

   深耕LED行业,技术积累深厚。公司从事中高端半导体发光二极管(LED)的研产销及其应用,主要产品包括LED外延片及芯片产品、LED封装及组件产品、集成电路封测产品及第三代化合物半导体封测产品等。2023年前三季度实现营收26.52亿元,同比增长0.05％,实现归母净利润0.81亿元,同比下降34.40％。公司是国内最早生产LED的企业之一,开发的"超高清显示用LED器件"在2020～2022年全球同类产品中市场占有率连续排名第一。

   科技创新为引领,加速科研成果转化。公司加强新品研发及应用,积极开拓新的业务增长点。高清显示方面,围绕虚拟拍摄、数字影视等高端显示领域推出RS-2727MWAT、RS-C1515MBAM等系列产品,满足数字电影技术色域要求,在显示的视觉冲击上实现新突破。高端照明方面,优化健康照明全光谱方案,高端商照产品光效性能提升5％。消费电子智能穿戴领域,完成1816系列感测器件的升级,通过大幅提升能耗、亮度的核心性能进一步扩大应用领域。集成封测方面,产品进入车用模拟、户外储能等新型应用领域;Micro芯片工艺定型,为开辟新赛道新产品夯实基础。

   不断攻克技术难关,产品质量获知名客户认可。公司围绕Mini/MicroLED、第三代半导体、车载器件等多个新兴领域,不断攻克技术难关,推进成果转化。目前积极开发应用于≤P1.0超小间距显示屏的新型MIP封装架构,成功推出MIP系列新品,有效解决成本良率、成本、显示效果三大目前制约MicroLED发展的问题。依靠自身研发实力,公司产品质量稳定可靠,获得知名客户认可。给予"增持"评级:预计2023～2025年营收分别为36.62、45.60、52.40亿元,归母净利润分别为1.19、2.54、3.23亿元,对应PE分别为39、18、14倍。

   风险提示:行业竞争加剧,下游需求、盈利预测与估值不及预期