指南针(300803):市场调整业绩下滑,证券高增看好成长-2023年年报点评

本报告导读:市场景气度偏弱叠加资产重整支出大额现金影响利息收入,公司业绩下滑;新收购证券业务高增且布局公募基金,公司未来成长性值得期待。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价70.96元,对应2025年61xP/E。公司2023年营收/净利润11.13/0.73亿元,同比-11.33％/-78.54％,略低于预期。我们调整2024-2026年净利润为2.68/4.73/6.57亿(调前24/25年2.71/4.73亿元),EPS为0.66/1.16/1.62元(调前24/25年0.67/1.16元)。维持"增持"评级,维持目标价70.96元,对应25年61xP/E。

   市场景气度偏弱叠加资产重整支出大额现金影响利息收入,2023年业绩出现下滑。公司净利润下滑主要两点原因:1)公司金融信息服务业务和资本市场景气度高度关联且呈现滞后性,2022年市场景气度不及2021年,2023年市场交易仍然低迷,公司金融信息服务业务收入同比下滑20％。2)公司参与麦高证券重整及投资,累计支出现金20亿元,自有资金大幅减少,利息及理财收入大幅减少,财务费用由负转正,影响当期利润。

   公司证券业务高增,收购基金牌照完善业务布局,看好未来成长。公司证券业务发展迅速,2023年实现营收1.25亿,同比增长403％,经纪业务、自营业务均显著增长,净利润593万,扭亏为盈。此外公司以1.1亿竞得先锋基金34％股份,拟成为先锋基金第一大股东,财富管理布局进一步完善。有望构建以金融信息服务为主体,证券和公募基金为两翼的"一体两翼"新格局,看好公司未来成长。

   催化剂:公司证券业务客户转化率超预期。

   风险提示:资本市场大幅波动,公司证券业务不及预期。