华电重工(601226):业绩短期承压,坚定看好业绩修复＆氢能业务

公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年实现归母净利润为0.83亿元到1.07亿元,同比减少65％到73％;预计实现归母扣非净利润0.50亿元到0.74亿元,同比减少75％到83％。公司2023年归母净利润下滑主要系合同签订执行周期影响。

   点评:

   受项目确认周期影响,业绩短期承压。公司主要受到期初存量项目减少及新签项目执行周期影响,在报告期确认的收入和相应净利润均有所下降。其中由于海上风电执行项目较少,较高的固定成本也一定程度影响了盈利水平。另外,公司非经常性损益预计2023年达到0.33亿元,与上年同期相比增加约0.13亿元,扣非净利润有所减少。

   在手订单充足,静待业绩修复。2023年Q1～Q3,公司新签售合同58.98亿元,同比增加35.68％,另有已中标暂未签订销售合同17.46亿元,可为业绩修复做确定性支撑。从业务板块分析,企业进一步巩固传统优势业务,在23年Q4新签1个重大钢结构间冷塔EPC合同和2个重大热能工程合同,总金额达10.84亿元;在新能源板块,企业加速开拓海上风电运维及光伏等业务,承建的国能龙源射阳1GW海上风电项目已于23年9月25日核准,合同金额为14.06亿元,随政策解禁,预计海风行业拐点将至,公司海工业务有望于明后年贡献业绩增长。氢能业务拓展顺利,制氢端＆EPC双轮驱动。制氢技术方面,公司已获得质子交换膜制备等多项专利,形成年产1GW电解水制氢设备制造能力。项目开展方面,合同金额3.45亿元的达茂旗200MW制氢工程项目稳步推进;青海德令哈3MW光伏发电配套的PEM电解水制氢示范工程项目也于23年9月正式投产,制氢纯度达99.999％,标志公司PEM电解水制氢系统技术顺利落地。此外,公司依托子公司进行储氢布局,已有储氢罐产品下线,并持续加大在氢燃料电池功能技术等方面研发力度。绿氢规模化应用在即,公司有望充分受益氢能行业爆发。

   盈利预测:公司营收受合同签订执行周期影响较大,故下修营业收入。预计公司2023至2025年营业收入分别为55.3/92.7/120.5亿元,对应归母净利润分别为1.07/3.79/4.66亿元,对应PE分别为80/23/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期,盈利预测与估值判断不及预期