财通证券(601108):利润增速略超预期,"投行+投资+财富"协同发展-23年业绩预告点评

事件:财通证券发布2023年度业绩预增公告,预计全年归母净利润21.3-23.6亿元/yoy+40％-55％,略高于我们此前的预期(业绩前瞻预计19.9亿元/yoy+31％)。

   全年利润增速优于同业,其中4Q单季利润预计同比+43％～95％。公司2023E净利润大幅增长,显著高于券商板块平均水平(我们预计板块归母净利润yoy+6.4％,见1月22日报告《券商板块2023E业绩前瞻:盈利个位数增长,投资改善是核心支撑》)。单季来看,4Q公司实现归母净利润6.2-8.5亿/yoy+43％～95％,利润规模创近2年新高。

   分业务来看,预计投行、投资业务大幅提升是业绩高增的主要原因。1)投行业务方面,公司积极打造"科创投行"、"国资投行"、"共富投行"特色新名片,进一步拓展、深化全链条服务体系,按发行日统计,公司23年IPO规模41亿/yoy+376％,再融资规模30亿/yoy+30％,债券承销规模1251亿元/yoy+85％。2)投资业务方面,全年主要股指及债市表现均好于2022年,我们预计投资收益率改善及投资规模增长带动公司投资收入大幅提升。

   深耕浙江,打造"投行+投资+财富"三驾马车并驾齐驱的新财通。作为浙江省属券商,公司立足浙江本土资源禀赋,着力打造"四型财通",以"投行+投资+财富"三驾马车为牵引,稳步推进各项业务发展,助力金融强省、金融强国建设。

   投资分析意见:上调评级至"强烈推荐"。预计2023-2025E财通证券归母净利润分别为22.8亿元、24.8亿元、28.8亿元,同比+50％、+9％、+16％。1/25收盘价对应公司23-25E动态PB为1.04倍、0.99倍、0.93倍,动态PE为15.6倍、14.3倍、12.3倍。

   风险提示:经济下行压力增大;市场股基成交活跃度大幅下降;居民资金入市进程放缓。