财通证券(601108):业绩预告超预期,三大手续费收入成长性明显-2023业绩预告点评

业绩超预期,三大手续费收入成长性明显,维持"买入"评级

   1月25日公司披露业绩预告,公司预计2023年实现归母净利润21.3亿元至23.6亿元,同比增加6.1亿至8.4亿元,同比+40％至+55％,业绩超我们预期。以预告业绩估算,公司2023Q4归母净利润6.25亿元至8.55亿元,同比+43％至+95％,环比+35％至+84％,4季度盈利逆势环比高增。预计2023年公司平均ROE为6.3％至7.0％,较2022年的5.2％明显提升。公司业绩预告披露,2023年公司以"投行+投资+财富"三驾马车为牵引,稳步推进各项业务发展,报告期内,财富业务表现稳健,资管业务持续增长,投行和投资业务增幅较大。我们上修盈利预测至21.9/27.6/35.1亿元(调整前为21.1/27.4/34.4亿元),同比+44％/+26％/+27％,EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出,子公司实力突出,母公司收入持续改善,手续费型业务逆势增长,成长性突出。当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍,维持"买入"评级。

   三项手续费收入增速均优于行业,资管规模稳步增长

   (1)3季报看,公司前三季度经纪业务净收入9.0亿元,同比-1％,整体增速优于上市券商整体的-12.5％。(2)前3季度投行业务净收入5.5亿元,同比+62％;wind数据公司2023年IPO单数和收入分别为6单/2.9亿元,分别同比+50％/+340％。(3)前三季度公司资管业务净收入11.8亿元,同比+12％;2023Q4末财通资管公募非货AUM981亿元,同比+13％,偏股AUM130亿元,同比-20％。中基协披露,全市场公募基金非货规模2023年11月末15.9万亿元,较年初+2％。公司非货规模增速优于行业。

   投资收益保持同比高增,4季度债强股弱前三季度投资收益(含公允价值变动损益)18.0亿元,同比+214％,公司前三季度年化自营投资收益率为4.10％(2023H1为5.3％)。2023Q4沪深300/万得全A下跌7.0％/3.8％,(2023Q3分别-4.0％/-4.3％);2023Q4纯债债基上涨0.78％(2023Q3上涨0.5％),4季度债市较强,公司大自营业务中债券投资业务有望受益。

   风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。