中金环境(300145):2023年归母净利润预计同比高增长

事件:预计2023年公司归母净利润为1.80-2.40亿,同比增长55.82％-107.75％;扣非后净利润1.30-1.90亿,同比增长83.77％-168.58％。

   核心业务泵业绩持续增长,净利率有望提升2023年,公司核心业务泵产品预计实现营业收入48亿左右,同比增长12.73％左右;实现归母净利润4.9亿左右。公司将年产20万套高效节能泵智能制造项目调整为年产1600万件高效节能泵核心配套零部件智能制造项目,预计调整后可以减少零部件及半成品转运成本,从而提高泵产品生产效率、合理规划生产工序,有利于提高核心业务泵盈利能力。

   公司规划未来五年内泵营收达百亿公司规划未来五年泵业务复合增长率为17％左右,五年内营收达到百亿。2022年公司泵产销量分别为109.98万台、110.66万台。2023年3月公司发布定增,由大股东无锡市政全额认购,项目建设周期三年,预计能形成70万台套多级离心泵的生产能力,预计项目达产后公司产能进一步提升,泵业务营收有望进一步增长。

   对环保类业务推动"瘦身健体"公司积极通过多种方式推动环保类业务"瘦身健体",加大"非主业、非优势、低效、无效"资产和业务处置力度,同时根据相关会计准则要求,对个别环保类项目计提了资产减值损失。预计非经常性损益对净利润影响金额为0.5亿左右,主要为非流动性资产处置损益、当期收到的政府补助款等。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年收入分别为65.28/79.03/92.51亿元,同比增速分别为24.01％/21.06％/17.06％,归母净利润分别为2.20/3.88/5.98亿元,同比增速分别为90.68％/76.28％/54.03％,EPS分别为0.11/0.20/0.31元/股,3年CAGR为73.00％。鉴于公司主营业务泵类产品收入持续稳步增长,叠加传统亏损业务逐渐收窄,参考可比公司,我们给予公司2024年20倍PE,维持目标价4.04元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:1泵类行业需求不及预期;(2)公司泵产能释放不及预期3)亏损业务收窄不及预期等。