华兰疫苗(301207):业绩符合预期,继续看好2024年流感疫苗表现-公司点评报告

事件:

   公司发布2023年年报业绩预告,预计实现归母净利润7.5亿-9.5亿,同比增长44.33％-82.82％,扣非归母净利润6.5亿-8.5亿,同比增长43.91％-88.19％,业绩符合预期。

   点评:

   业绩符合预期,公司流感疫苗市场地位稳固。2023年公司共取得流感疫苗批签发94批次,批签发批次数量居国内首位,其中四价流感疫苗批签发88批,三价流感疫苗6批。根据公司历史批签发情况估算,预计批签发支数约为2500万支左右,其中四价约为2350万支,三价约为150万支,结合公司历史利润水平和销量情况,我们预计2023年公司流感疫苗销量约为2000-2100万支,资产减值损失相比2022年有较大改善,整体利润水平与2020年接近。

   当前流感活动水平仍然较高,预计2024年流感疫苗市场需求仍然火热。根据国家流感中心数据,2024年第二周(1月8日-1月14日),我国南方省份哨点医院报告的ILI％为8.7％,北方省份哨点医院报告的ILI％为6.3％,仍处于高位且高于往年同期;此外,南方流感监测网络实验室检测流感样病例标本的流感病毒阳性率为48.5％,北方为33.5％,流感阳性率同样处于高位且高于往年同期。目前看,流感病毒的发病水平仍处于较高活跃水平,2023年年内H1N1、H3N2,Victoria等种类毒株相继呈现抬头趋势,相比往年只有一或两种主要流行毒株,2023年的流感病毒传播规律更加复杂多变,我们认为这与国内民众整体免疫力下降不无关系。而接种流感疫苗仍是防控流感病毒传播的重要手段,在2023年流感高度流行的驱动下,预计2024年民众对于流感疫苗的需求仍有较大提升的潜力。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入28.25/35.63/41.40亿,归母净利润8.81/11.13/12.92亿,EPS为1.47/1.85/2.15元,对应PE为16/12/11倍。考虑当前公司估值水平低于行业平均水平,且公司业务仍有较大的增长潜力,我们维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,资产减值风险。