乐心医疗(300562):Q4利润端超预期,有望实现阶段性股权激励目标

事件:1)1月22日,公司发布2023年度业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润3200-3600万元(+199.09％-211.48％),扣非归母净利润2000-2400万元。2)1月18日公告显示,公司申报的腕部单导心电采集器医疗器械注册延续以及上臂式电子血压计医疗器械注册申请事宜已获广东药监局受理。3)1月12日公告显示,公司申报的电子血压计医疗器械注册证申请已获广东药监局和加拿大卫生局医疗器械部设备许可服务科受理。

   Q4利润端超预期,管理端持续优化。2023年公司预计实现归母净利润3200-3600万元(+199.09％-211.48％),扣非归母净利润2000-2400万元。主要系:①公司持续强化降本增效措施,通过完善预算管控体系,提升单位人效产出;②构建产销研一体化的全链路管理,显著改善供应链总成本、直接人工和制造费用;③对部分低毛利、重资产投入项目实施策略性调整,综合毛利率较上年同比大幅提升。

   坚持"医疗级远程健康管理"战略,"研发创新+渠道开拓"锚定长期发展。2024年公司将锚定"医疗级远程健康监测设备及服务提供商"核心战略,围绕健康IoT+数字健康服务业务,公司从过去传统三大品类(秤+可穿戴产品+血压计),逐步向医疗远程健康检测设备转变。公司近期申报的几款电子血压计产品先后获得广东药监局受理,符合公司发展医疗级产品方向的战略,有望进一步完善公司产品矩阵。

   有望完成阶段性股权激励目标,提振公司全员信心。2023年8月18日公司发布了《关于向激励对象授予限制性股票的公告》,考核目标为2023/2024年净利润分别达到3000/5000万元。2023Q4利润端超预期,2023全年预计实现归母净利润3200-3600万元,有望实现阶段性股权激励目标。

   投资建议:公司作为家用健康领域的资深制造商,拥有"硬件+传感+算法+大数据+AI+云计算+服务"的全链条能力,围绕健康IoT+数字健康服务业务,开拓高增长潜力的RPM业务板块,有望持续受益于慢病管理市场扩容。预计公司2023-2025年实现营收10.22/12.86/15.28亿元,分别同比增长-4％/26％/19％;实现归母净利润0.33/0.5/0.61亿元,分别同比增长203％/50％/22％;对应PE估值分别为76/50/41X,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争风险,市场需求恢复放缓,国外经营贸易政策风险,汇率变动风险,研发不及预期风险。