真爱美家(003041):一图看懂真爱美家

公司简介:公司毛毯制造外销收入占比约90％(主要销往中东及非洲穆斯林国家),毛毯内销+家纺业务收入占10％。

   2021年公司ODM/OEM/自主品牌收入占比分别约为70％/10％/20％。

   核心看点:①大行业小公司:全球毛毯行业规模约700亿元,其中中东及非洲穆斯林国家由于宗教与天气等原因,对高克重毛毯消费量较高。国内毛毯制造行业分散,公司为国内龙一(份额3％),后续通过制造端的壁垒塑造,市占率有较大提升空间。

   ②上市募资扩产,打开增长瓶颈。预计2024年公司新产能一期投产,产能由4.97万吨增长至6.5-7.0万吨(增加+30～40％),二期尚有2.5万吨产能规划(较目前+50％),前期产能掣肘消除,增长可期。

   ③新工厂多重降本增效:智能化设备有望节约大量人工成本,自动化和标准化有望提高产品良率及品质稳定性,无水印染将减少工序,预留更大原料立库以应对更多战略储备;同时公司自主做涤纶加弹业务,增加吨利润。料投产后续利润率将显著提升。

   盈利预测:考虑未来投产节奏及外汇套保,预计公司2024-2025年收入增速15-20％,利润增速略快于收入,2023-2025年归母净利润分别为1.6、2.0、2.7亿元,对应2023/2024年PE为14/12X,给予"买入"评级。

   风险提示:产能投放不及预期风险、汇率波动风险、主要原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。