科新机电(300092):2023年度业绩预告稳着落,营收稳步增长

预测2023年归母净利润同比增长33.1-38.8％公司公布2023年业绩预告:公司预计2023年实现营业收入14.5亿元至16.3亿元,预测中值15.0亿元(同比增长35.0％);预计实现归母净利润1.61亿元至1.68亿元,预测中值1.65亿元(同比增长37.1％);预计实现扣非归母净利润1.50亿元至1.57亿元,中值1.55亿元(同比增长40.3％)。

   单季度来看:4Q23预告归母净利润中值0.28亿元,同比-18.5％;扣非后净利润中值0.2亿元,同比-37.6％关注要点新能源高端装备进展顺利,出口项目持续获得关注。公司新能源高端装备主要以核电、光伏、氢能、传统能源清洁化利用为主。1)核电领域,公司预计将在新燃料运输器领域进行产品深入研发工作。此外,公司还与中核集团开展乏燃料领域的深入交流,公司预计产品将从样机不断改造批量化进入到小型机和中、大型机。2)氢燃料运输方面,90Mpa储氢罐已获得客户的验证与认可,我们预计公司未来将依托设备加工和工艺性能理解的专业能力,氢能营收有望为公司带来新的增长机遇。3)光伏领域,根据公司交流,公司将有机会参与到海外光伏园区的项目建设中。我们预计,公司2024年将重点发力海外市场,不断提升产品在海外市场销售的占比,从而进一步扩大公司营收规模。

   募投项目将于1月底投产,产能有望持续提升。根据公司2023年年度业绩预告公开交流,截至2023年末,产能用地总计有78亩,2024年1月底将新增16亩,公司预计未来将有20％的新建产能在持续规划过程中,此外还有工厂待建。公司近年来产能利用处于较高水平,当前产出能力从2020年的18000吨/年持续增加到现在33000吨/年。我们认为,考虑到公司整体产品通用性较强,扩产后有助于公司未来部分设备的流水化作业和生产,产能有望进一步提升。我们预计公司2024年在石油炼化行业的产能增速将减缓,产能投放将聚焦于在新能源高端装备和天然气化工等领域。

   盈利预测与估值由于四季度下游开工率整体减弱,我们小幅下调2023年净利润预测5.4％至1.66亿元(+37.1％YoY);考虑到2024年下游领域景气度或有所减弱,我们下调公司2024年收入8.5％至18.5亿元(+27.7％YoY),下调净利润15.2％至2.1亿元(+24.7％YoY),首次引入2025年收入/利润预测24.5/2.7亿元。下调目标价15.1％至14.38元,现价对应24/25年P/E为15/12x,目标价对应24/25年P/E为19/15x,对应涨幅空间24.7％。

   风险下游行业固定资产投资规模收缩,核电项目进展不及预期