广汇能源(600256):2023年煤炭＆外购气销量大增,关注马朗矿复产催化-公司信息更新报告

2023年煤炭＆外购气销量大增,关注马朗矿复产催化,维持"买入"评级2024年1月中旬,广汇能源发布2023年12月月报,至此全年月报发布完毕。2023年广汇能源煤炭及外购气销量同比大增,但煤炭和天然气售价同比下滑较多,导致公司同比业绩出现下滑(前三季度业绩已公告披露)。四季度煤炭销量同比上涨,但考虑到LNG产量延续同比下滑,江苏启东LNG接收站销量同比增速较前三个季度有所回落,煤化工板块受检修等因素影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润60.3/82.8/94.1(前值64.8/84.2/98.3)亿元,同比-46.8％/+37.2％/+13.7％;EPS为0.92/1.26/1.43元,对应当前股价PE为8.0/5.8/5.1倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理区间,价格层面对公司业绩的反映将更加合理,且考虑到公司高股息(按分红承诺每股不低于0.7元,当前股息率超过9％)及马朗煤矿有望复产催化,维持"买入"评级。

   煤炭板块:2023年煤炭销量同比大增17％,马朗矿复产有望催化公司业绩(1)煤炭销量:2023年公司煤炭销量3129万吨,较2022年增长17％,疆内销量为550万吨(占17.6％),疆外销量为2579万吨(占82.4％),其中12月公司煤炭销量318万吨,同比增长15.6％,疆内销量为69万吨(占22％),疆外销量为249万吨(占78％);(2)马朗煤矿有望复产:公司拥有白石湖、马朗、东部矿区三大矿权,其中马朗煤矿项目配套设施建设已完成,但需补全矿权证手续后才能正式投入生产,当前马朗煤矿手续办理加速推进,预计2024年或重新生产贡献增量,其复产亦将成为公司业绩弹性释放关键催化因素。

   天然气板块:2023年外购气销量同比大增80％,自产气产量同比减少19％(1)外购气:2023年公司依托启东LNG接收站实现销量649万吨(93亿方),同比增长80％,其中12月销量96.6万吨(13.5亿方),同比增长49％。启东LNG接收站6#20万立方米储罐项目已于2023年11月15日完成装置联调联试、干燥置换,目前处于氮气保压状态,2025年末启东LNG接收站有望实现1000万吨/年周转能力。(2)自产气:公司自产气主要来源于哈密新能源公司120万吨甲醇联产7亿方LNG项目,2023年哈密新能源公司实现LNG产量43万吨,同比减少19％,其中12月生产LNG为4万吨,同比减少7.5％。

   煤化工板块:2023年提质煤产量同比增长15％,乙二醇检修完毕将恢复生产(1)清洁炼化公司:2023年公司生产提质煤406万吨,同比增长15％,其中12月生产提质煤28万吨,同比减少10.5％。(2)环保科技公司:2023年4-10月公司生产聚酯级乙二醇12.5万吨,随后10月公司开展检修工作,目前检修工作完毕,聚酯级乙二醇恢复生产在即。(3)哈密新能源公司:受公司年度大修等因素影响,2023年公司总产品产量(不含LNG)124万吨,同比下降18％,其中12月公司总产品产量(不含LNG)12.6万吨,同比微增0.34％。(4)硫化工公司:2023年公司生产二甲基二硫醚11483吨,生产二甲基硫醚1764吨。

   风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后等。