唯捷创芯(688153):4Q23营收超预期,LPAMiD规模放量

4Q23营收超预期,LPAMiD、WiFiFEM快速放量公司发布2023年业绩预告,预计实现营收29.5亿元(yoy:+28.8％),归母净利润9500万元(yoy:+77.9％),扣非归母净利润8690万元(yoy:+325.4％)。其中,4Q23实现营收13.39亿元(yoy:+162.4％,qoq:+86.1％),超我们此前预期的11.37亿元,归母净利润1.08亿元(yoy:扭亏;qoq:+86.4％),扣非归母净利润1.02亿元。4Q23公司在国内安卓手机出货量环比下滑的背景下,营收仍实现环比显著增长,主因:1)LPAMiD产品在多家品牌客户实现导入并批量出货,2)WiFiFEM产品销售规模快速增长。

   公司新品放量好于预期,我们上调23/24/25年营收预测至29.51/38.29/46.36亿元,考虑公司为国内PA模组龙头应享有一定溢价,给予9.3x24PS(行业均值7.5x24PS),目标价84.9元,维持"买入"评级。

   4Q23回顾:LPAMiD实现多品牌客户导入,WiFiFEM销售超预期据BCI数据,4Q23国内安卓手机出货量同比增长12.9％,环比略有下降(-6.1％),但公司4Q23营收仍实现环比大幅增长,主要受益于:1)高集成度模组产品LPAMiD顺利导入国内多家手机品牌客户并实现大批量出货;

   2)Wi-Fi6/6E产品销售好于市场预期,Wi-Fi7产品于4Q23实现量产销售。

   毛利率方面,尽管当前4G产品价格仍存在较大的压力,但23年公司5G产品营收贡献持续提升(占PA类产品营收50％+),考虑LPAMiD以及WiFiFEM对公司毛利率的正向贡献,预计4Q23公司毛利率环比保持稳定(3Q23:23.26％),净利率环比也基本持平(4Q23:8.03％)。

   2024年展望:关注LPAMiD、LDiFEM、WiFi7FEM等多款新品放量我们预计2024年在LPAMiD、LDiFEM、WiFi7FEM等多款新品规模量产的驱动下,公司营收将保持稳定增长。具体来看:1)LPAMiD:2H23公司已完成多家品牌客户导入,2024年新项目将开始大规模起量;2)接收端产品:LDiFEM当前已在客户端进行推广,2024年有望开始量产出货;3)WiFi产品:4Q23公司WiFi7产品已实现量产销售,2024年营收预计将保持高速增长。此外,公司低压LPAMiF产品(1H23)以及更具成本优势的4G新品(1H24)的推出,有望进一步巩固其市场竞争优势并带来毛利率的改善。我们也看好公司在实现营收快速增长的同时兼顾盈利能力的提升。

   投资建议:目标价84.9元,维持"买入"评级我们上修23/24/25年营收预测至29.51/38.29/46.36亿元(前值:27.48/35.48/43.45亿元),考虑公司在国内PA模组领域的龙头地位,给予9.3x24PS(行业均值7.5x24PS),目标价84.9元,维持"买入"评级。

   风险提示:智能手机需求不及预期,新品研发进度不及预期,市场竞争加剧。