杰华特(688141):汽车模拟、服务器电源持续突破,高端产品奠基长期成长-事件点评

事件:近日,杰华特在投资者互动平台表示,公司汽车电子方面现有产品可完整覆盖车载互联、智能驾驶、三电、智能座舱等应用场景。

   车规产品布局丰富,下游蓄势待发。公司汽车电子产品包含DC-DC、LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等一系列较为完善的电源管理产品,应用于自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等场景。尤其在DCDC产品方面,公司已满足AECQ100的5～100V完整的产品矩阵,已陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系。同时公司还在研汽车BMSAFE等。凭借丰富的产品布局,有望充分把握未来汽车国产替代机会。

   IMVP9.1电源方案获Intel官方认证并进入PCLlist,PC电源管理再下一城。在PC领域,公司可完整供应从多相控制器+Drmos、DCDC到charger、负载和USB限流开关,以及笔记本电池包里面的gauge和二级保护芯片的一站式解决方案,是国内PC领域为数不多可提供多种电源管理芯片的领先公司。且公司于2023年11月15日,在英特尔大湾区科技创新中心举办了IMVP9.1Vcore电源解决方案发布会,该产品可为Intel?第12和13代酷睿?处理器提供整体的Vcore解决方案,整套方案通过Intel官方认证并进入PCLlist。

   目前公司30A～70A多款DrMOS已经实现量产,6、8相等多相控制器已经量产,预计2024年年底在PC-服务器-AI-自动驾驶等应用领域会形成完整的DRMOS+多相的产品矩阵。

   投资建议:我们预计公司2023/24/25年营收13.60/18.10/24.52亿元,归母净利润分别为-4.41/-1.91/0.80亿元,对应现价PS分别为7.3/5.5/4.0倍。公司作为国内电源管理领域核心企业,产品线布局丰富,且虚拟IDM模式打造独特优势。展望未来,汽车模拟芯片、服务器多相控制器+Drmos等产品放量空间广阔,我们看好公司长期成长。维持"推荐"评级。

   风险提示:行业复苏不及预期的风险;产品研发不及预期的风险;半导体行业周期性及政策变化波动风险。