普瑞眼科(301239):低基数下业绩恢复较快增长-2023年业绩预告点评

本报告导读:公司发布23年业绩预告,低基数下恢复较快增长,业绩略低于预期,在建医院顺利推进,未来有望保持快速增长态势。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑眼科消费诊疗恢复节奏,新建和培育期医院扭亏节奏,下调2023～2025年EPS预测至1.80/1.86/2.48元(原为2.29/2.48/3.29元),参考可比公司估值,给予2024年PS4.2X,下调目标价至98.61元,维持增持评级。

   业绩略低于预期。公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营业收入26.8-27.1亿元(+55.30％-57.04％),归母净利润2.60-2.85亿元(+1163.98％-1285.51％),扣非归母净利润1.80-2.05亿元(+870.87％-1005.72％),非经常损益约0.82亿元,主要系并购东莞光明的投资收益和政府补助,预计Q4实现营业收入5.14-5.44亿元(+75.45-85.70％),归母净利润亏损0.32-0.57亿元(同期亏0.73亿元),扣非归母净利润亏损0.25-0.50亿元(同期亏0.72亿元),业绩略低于预期。

   低基数下恢复较快增长。23年公司抓住消费复苏以及患者对眼健康需求增加机遇,业绩恢复较快增长,22年积累的存量就医需求在23上半年集中释放,前期自建医院逐步度过培育期实现盈亏平衡或减少亏损,并购东莞光明眼科贡献业绩增量。实行降本增效后,整体利润率水平有效提升。

   在建医院储备丰富,新开医院成为增长引擎。23年上海奉贤普瑞和湖北普瑞两家同城二院陆续开业。累计已开业医院27家,开业时间3年以内的有8家,成为新的内生增长引擎。在建医院分布在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地,有望在24年陆续开业,助力未来保持快速增长。

   风险提示:消费医疗恢复不及预期,医院扩张低于预期。