华阳智能(301502):新股覆盖研究

本周四(1月18日)有一家创业板上市公司"华阳智能"询价。

   华阳智能(301502):公司主要从事微特电机及应用产品的研发、生产和销售,主要产品包括微特电机及组件和精密给药装置。公司2020-2022年分别实现营业收入3.96亿元/4.99亿元/4.63亿元,YOY依次为25.81％/25.97％/-7.04％,三年营业收入的年复合增速13.79％;实现归母净利润0.60亿元/0.65亿元/0.63亿元,YOY依次为29.90％/7.96％/-2.57％,三年归母净利润的年复合增速10.97％。最新报告期,2023年1-9月公司实现营业收入3.66亿元,同比变动-0.35％;实现归母净利润0.48亿元,同比变动0.92％。经公司管理层初步预测,预计公司2023年全年实现归母净利润区间约0.61亿元至0.66亿元,较上年同期变动-3.93％至3.94％。

   投资亮点:1、微特电机下游应用广泛,当前公司的微特电机及组件产品已在空调细分市场拥有较好的竞争力。微特电机下游应用市场广阔,可应用于电器、汽车、工业控制、医疗器械、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等多个领域。公司自设立以来一直致力于微特电机及应用产品的研发,现已在空调细分领域建立起良好的竞争优势。一方面,公司客户资源相对较优,现已进入美的、海信、海尔、格力、奥克斯等知名家电龙头的微特电机及组件供应链,下游覆盖国内8成左右的空调市场。另一方面,公司产品布局相对完善,在微特电机的基础上,积极拓展空调水泵和导风板运动组件产品。2、公司为国内起步较早的电子式注射笔研发生产企业,已针对多款适应症拥有成熟布局,且在研管线储备丰富。电子式注射笔具有精密控制、微量注射、推力稳定、一键注射等优点,能够有效降低患者恐惧感,且因其使用可替换的卡式瓶进行药物装填能降低患者的长期使用成本;慢性病用药、高价靶向药物、高端美容针等孕育电子式注射笔需求。公司为国内起步较早的电子式注射笔研发生产企业,依托多年积累的精密微特电机及传动领域共性技术,于2013年推出电子式注射笔,而后于2016年成功向国内规模最大的基因工程制药企业及亚洲最大的重组人生长激素生产企业金 赛药业实现量产销售,并取得豪森药业、信立泰等知名生物药企的认可。截至目前,公司的精密给药装置已在矮小症、糖尿病、骨质疏松等疾病的治疗中成熟应用,并在多种新型糖尿病药物、不孕不育、帕金森、类风湿、肥胖症、强直性脊柱炎等领域中有多款在研产品。

   同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取江苏雷利、科力尔、祥明智能为华阳智能的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为15.75亿元,销售毛利率为22.29％;可比PE-TTM(算术平均/剔除异常值)为35.99X;相较而言,公司营收规模低于行业可比公司平均,毛利率高于行业可比公司平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。