东方电热(300217):全年稳增,待新业务放量-2023业绩预告点评

下调盈利预测与目标价。公司23Q4主业受家空、光伏景气度下行影响,同时集中计提激励费用,因此下修23-25年盈利预测:预计公司23-25年EPS分别为0.43/0.31/0.37元(原0.45/0.37/0.43元),同比+112％/-27％/19％(扣非+26％/+23％/+19％)。给予24年行业估值中枢水平20XPE,对应下调目标价至6.2元;

   23Q4业绩预计低于预期。预计2023年公司实现归母净利润5.9到7.0亿元,同比+95％～+132％;扣非归母净利润为3.2～4.3亿元,同比+16％～+56％;对应23Q4,预计归母0.05～1.15亿元,同比-92％～+75％。

   我们预计公司23Q4业绩表现贴近预告区间中值,预计同比-10～20％。

   新业务预计稳中向好,亟待放量。我们预计车用PTC电加热器依旧处于快速增长期,2024年诸多定点车型迎来放量;23Q4预镀镍电池材料市场推广相对顺利,客户验证稳步推进,预计2024-2025出货量加速提升;而传统主业业务及光通信业务受大客户年降以及行业竞争加剧影响,预计出货价端产生压力,收入有所下滑;前期增长核心动力光伏设备业务受下游景气度下行增速逐步放缓。

   单季度非经影响较大。根据公司公告,因实施员工持股计划计提股权激励工资约955万元预计集中计入23Q4,对单季度表端归母净利润造成一定压力。

   风险提示:车企客户拓展不及预期;多晶硅产能过剩,光伏企业对应下游设备投资减少