安杰思(688581):全年业绩预告发布,国内外产品覆盖快速提升

业绩简述

   2024年1月15日,公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年实现收入5.02亿元～5.12亿元,同比+35％～+38％;实现归母净利润2.12亿元～2.21亿元,同比+46％～+52％;实现扣非归母净利润2.06～2.15亿元,同比+44％～+50％。单Q4来看,预计实现收入1.56亿元～1.66亿元,同比+44％～+53％;实现归母净利润0.69亿元～0.77亿元,同比+44％～+62％;实现扣非归母净利润0.66亿元～0.75亿元,同比+57％～+78％。

   经营分析

   国内医院覆盖率持续提升,品牌力快速提升。2023年公司国内外业务经营均取得良好进展。国内消化内镜手术量得到较快恢复,公司目标医院覆盖率进一步提升,可换装止血夹、双极高频手术设备等新产品推广顺利,渠道能力进一步加强。同时海外客户开发力度得到加强,客户数量及覆盖区域均实现较好增长。

   费用投入效率提升,利润率进一步增加。在费用管理方面,公司持续加大研发费用投入,产品性能进一步提升,2024年预计还将有一系列内镜耗材新产品推出。同时公司提升管理效率,全年销售费用率和管理费用率均保持在合理水平,全年利润增速高于收入增速,整体盈利能力显著优于行业平均水平。

   激励计划彰显经营信心,设置三年业绩高增长目标。2023年公司向核心员工首次授予股权激励计划39.15万股限制性股票,激励计划设置2023-2025年三个会计年度的收入利润高增长目标,A档(100％归属)设置2023-2025年收入目标5.00/6.75/9.11亿,同比+35％/+35％/+35％;净利润目标1.95/2.49/3.09亿,同比+35％/28％/24％,有望充分调动核心骨干员工的积极性。

   盈利预测、估值与评级我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景,预计2023-2025年公司归母净利润为2.16、2.82、3.63亿元,同比增长49％、31％、29％。EPS分别为3.72、4.87、6.26元,现价对应PE为34、26、20倍,维持"增持"评级。

   风险提示医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险。