白云机场(600004):Q4归母净利润预告中值2.1亿元,略超预期-2023年业绩预告点评

白云机场2023业绩预告:Q4归母净利润预计1.64-2.62亿元

   根据白云机场2023年业绩预告,公司预计2023年归母净利润4.38-5.36亿元(2022年为-10.71亿元),同比扭亏为盈。其中23Q4,预计归母净利润为1.64至2.62亿元,区间中值2.1亿元,环比三季度+84％,同比扭亏为盈,略超我们预期。预计2023年扣非归母净利润3.76-4.74亿元。

   运营数据:2023年国内、国际及地区线旅客量分别恢复至19年的101％、44％

   根据公司公告,白云机场2023年飞机起降架次45.6万架次、旅客吞吐量6317万人次、货邮吞吐量203万吨,同比2022年分别+71％、+142％、+8％,同比2019年分别-7％、-14％、+6％。分航线来看,白云机场2023年国内线旅客吞吐量恢复至19年的101％,国际及地区线旅客吞吐量恢复至44％。23Q4,白云机场旅客吞吐量1687万人次,恢复至2019年同期的89％,其中国内线、国际及地区线分别恢复至99％、59％。

   国际恢复趋势明确,静待机场业绩修复

   随着旅客量恢复,尤其是国际旅客量持续恢复,公司航空性业务、非航业务收入均随之修复。根据白云机场与中国中免签署的免税补充协议,基于四季度国际旅客量较19年的恢复率提升,我们预计四季度免税租金收入环比提升。此外,按照公司业务特点与会计处理惯例,信息技术业务等部分业务收入确认时点往往为四季度,过往年份看一般四季度是公司业绩最高的季度。民航局预计2024年底国际航线运力恢复至19年的80％左右,2024年机场业绩随着客流修复而持续修复为确定性趋势。随着旅客量恢复,以及机场免税、有税商业业态活力修复,机场业绩与估值有望修复。

   投资建议

   我们预计公司23-25年归母净利润分别约4.9、8.8、11.1亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:

   需求恢复不及预期,机场商业恢复不及预期。