宇环数控(002903):数控磨床龙头,多元布局启征程-投资价值分析报告

风险因素:宏观经济和行业景气度波动风险;行业竞争加剧的风险;原材料价

  格大幅波动和核心零部件依赖进口风险;应收账款回收的风险;公司新品研制

  及市场推广不及预期的风险。

   盈利预测、估值与评级:公司作为数控磨床龙头,产品主要分为数控研磨抛光

  机、数控磨床和智能装备,2022年三类产品收入分别为1.93亿/0.86亿/0.23

  亿元。作为国产数控磨床龙头,公司产品长期供应富士康、捷普集团、蓝思科

  技、比亚迪等头部制造业企业,技术实力和服务能力获得认可。从下游领域而

  言,公司正积极从3C跨界拓展至汽车、半导体等场景,中长期成长性可观。

  我们预计公司2023E/2024E/2025E收入为4.2亿/5.1亿/6.0亿元;净利润分别

  为0.65亿/0.86亿/1.06亿元,对应PE为54x/41x/34x。我们选取3家数控机

  床企业华辰装备、浙海德曼、秦川机床作为可比公司。根据Wind-致预期,

  可选公司2023/2024/2025年PE预测均值为77x/52x/39x,PEG在0.9～1.9不

  等,平均PEG为1.5。结合公司所处行业的高景气和业务的成长性,1)若以

  PE估值,谨慎予以2024年52xPE,对应目标价28元;2)若以PEG估

  值,考虑到收入基数较小的弹性影响,谨慎予以2024年PEG=2,对应PE为:

  48x,目标价26元。出于审慎考虑,取两者孰低值,即目标价为26元。首次

  覆盖,予以"增持"评级。