盾安环境(002011):股权激励计划草案发布,高目标强信心

2023年12月25日,公司发布长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划(草案)。

   公司拟推出长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划。

   长期激励计划存续期为10年,计划在23-25年每年各推出一期子计划。

   2023年激励计划对象为公司董监高及中层管理人员及核心技术(业务)人员等416人次。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为898万股,约占草案公告日公司总股本的0.85％,授予价格为6.61元/股;拟授予激励对象的股票期权数量为507万份,约占总股本的0.48％,授予的股票期权的行权价格为13.21元/股。

   长效激励机制健全,激励计划将实现公司员工股东利益的深度绑定。公司业绩考核的目标值为2024/2025/2026年归母净利润相较2022年分别+100％/+130％/+170％,对应扣非后归母净利润分别不低于9.2/10.6/12.5亿元。若公司业绩考核目标完成率大于或等于100％,则按当年可解锁数量100％行权;若公司业绩考核目标完成率大于或等于80％且小于100％,则以目标完成率乘以当年可解锁数量行权;若公司业绩考核目标完成率小于80％,不行权。本次激励计划为混改后拟推出的首次激励计划,提出的目标具有挑战性,实现公司核心员工与股东利益的深度绑定。

   投资建议:公司整体经营稳健,内部提效+产品结构提升推动降费提效,盈利改善业绩弹性大;汽车热管理阀件方面电子膨胀阀竞争力强劲,有望受益于二供切入+热泵车型占比提升,打开第二增长曲线。目前在手订单充足,后续3年爆发能力强。我们预计2023-2025年公司收入分别114/132/149亿元,同比增长12％/16％/13％,归母净利润分别为7.0/9.4/11.2亿元,分别-16％/+34％/+19％,对应估值19/14/12倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期等。